迪安诊断

迪安诊断:诊断业务稳健 渠道扩张迅速

迪安诊断 300244

研究机构：长江证券 分析师：刘舒畅

报告要点

事件描述公司公布2016年半年报,实现营业收入16.28亿元,同比增长100.22%;净利润1.36亿元,同比增长52.39%;扣非净利润1.31亿元,同比增长54.31%;EPS 为 0.25元。

事件评论

收入增速可观,诊断产品业务表现突出:分业务来看,诊断服务业务收入6.81亿元,同比增长30.46%,主要来源于公司原有实验室和新建实验室的增长,毛利率为46.70%,同比下降0.33个百分点;诊断产品业务收入9.32亿元,同比增长223.73%,主要原因在于公司收购整合各地经销商及原有渠道的销售增长,毛利率为21.36%,同比增加2.69个百分点;健康体验业务收入1262万元,同比增长297.61%,主要受益于客户流量的增加,毛利率为-1.52%,同比增加89.85个百分点;冷链物流业务收入237.27万元,尚处于培育期。

三费控制有力,毛利率小幅下滑:公司销售费用率为7.61%,下降1.95个百分点;管理费用率为12.18%,下降2.38个百分点;财务费用率为0.60%,下降0.33个百分点。公司毛利率为31.84%,下降4.61个百分点。公司费用率和毛利率的变化主要由于收购经销商造成整体收入和费用结构改变所致。

“产品+服务”战略践行到底,业务稳步扩张:独立实验室业务方面,公司已建或在建实验室覆盖的新区域包括:江西、宁夏、内蒙、新疆、四川、福建等地,在浙江、山东等地也积极推动二级区域中心建设,年底实验室布局有望达到30家,完成今年的4+4布局;渠道业务方面,公司自2015年下半年以来,先后收购了6家渠道商,2016年承诺利润达到2.35亿,这些代理商分别位于北京、金华、云南、内蒙古、新疆,遍布全国各个方位,是公司进行全国性布局的重要步骤。公司的健康体检业务正处在快速增长阶段,发展良好。此外,公司联合司法领域专家,探索建立司法鉴定连锁化发展模式,介入潜力可观的司法鉴定领域。

维持“买入”评级:公司作为A 股独立医学实验室龙头企业,诊断服务和产品渠道正处在高速扩张阶段,前景可期。预计公司2016-2018年EPS 分别为0.53元、0.70元、0.92元,对应PE 分别为61X、46X、35X,维持“买入”评级。

风险提示:新建独立医学实验室业务开展低于预期

西陇科学

西陇科学:布局基因测序 加码体外诊断

西陇科学 002584

研究机构：国元证券 分析师：李朝松

事件:

公司发布公告公司孙公司Xi Long USA, Inc.完成了收购美国Fulgent Therapeutics LLC公司15%的股权;同时也公告公司和其它股东向福建福君基因生物科技有限公司增资,增资后福君基因注册资本增加至10000万元。

Fulgent公司是美国CLIA及CAP认证的临床分子诊断标准化基因检测服务机构,凭借基因大数据库和顶尖技术装备,向全球提供最全面的基因检测服务。在全世界最权威的美国国立健康机构NIH的基因检测数据库系统上,Fulgent是提供基因检测数量最多的机构(单基因检测提供4637个检测项目,多基因组合分析提供170多个检测项目),服务遍及美国,加拿大,澳大利亚,欧洲,南美及亚洲多个国家和地区。Fulgent诊断也是全球最高应用下一代测序技术进行DNA测序及基因拷贝数分析的企业,并提供专业遗传咨询服务。

福君基因是作为公司体外诊断服务产业整体战略布局发展需要而成立的控股子公司,针对基因测序蓬勃发展的市场前景,致力于为国内医疗机构及一般消费者提供国际一流水准的基因诊断服务。

结论:

维持“买入”评级:公司积极布局体外诊断试剂市场,2014年收购福建新大陆生物技术股份有限公司75%的股权进军体外诊断试剂领域,又于今年4月份收购了新大陆剩余的25%的股权,将其变为公司全资子公司。现在公司又收购了Fulgent公司15%的股权并设立福君基因生物科技有限公司,布局基因检测,将把国际一流水准的基因诊断服务引入国内。除了体外诊断,公司在医疗这一业务版块还成立了西陇(上海)医疗科技有限公司代理国际大品牌的销售,西陇(上海)医疗去年成立半年就达到了8000万的营收。预计公司今年医疗版块将公司利润3000万以上,同比将增长1倍以上。

2016-2018年预计公司EPS为0.254、0.370、0.479元,维持“买入”评级。

风险提示:1.宏观经济出现大滑坡,公司传统业务下滑;2. 体外诊断试剂市场推广不如预期。