金融领域:致力于成为综合性金融服务商。

公司致力于成为综合性金融服务商,于2015年先后参与发起建立三峡人寿(以三峡库区移民保险为特色,以重庆保险市场为起点,逐步完成全国市场布局)、参股东海证券(与公司股东合计持股比例超10%)。

地产为基、“军工+金融”为矛,维持“买入”评级。

经过近10年培育,地产业务已逐步成为支撑公司业绩的基础,在丰厚土储的保障下,3-5年内公司地产业务销售无虞。军工(特种车及外骨骼机器人)及金融业务是公司着力发展的业务领域,若定增顺利完成,军工的产业化及金融版图的拓展将加速,打开估值提升空间。我们预计16-18年EPS0.28/0.34/0.40元,对应PE 估值为22.7/18.7/15.8X,维持“买入”评级。

通裕重工

通裕重工:传统主业带动中报预告业绩大幅增长 核废料处理业务未来空间巨大

通裕重工 300185

研究机构：安信证券 分析师：邹润芳

公司中报预告业绩大幅增长超预期,主要受益于传统业务增长:公司公布2016年中报业绩预测,预计盈利7506万-9239万,同比增长30%-60%,超市场预期。

扣非后净利润预计增长10%-40%。公司业绩大幅增长的原因主要是传统风电主轴业务持续增长,同时降本增效的效果进一步显现。公司的传统业务一直被市场低估,但实际上,公司铸锻件制造一体化的技术优势以及海上风电市场的持续景气为公司业绩提供了强有力的保证。公司可以生产MW级以上各类风电主轴,并于美国GE、德国西门子等几乎全球所有风电大型企业建立了稳定的合作关系。公司风电主轴产品在国际上有很强的竞争力,海外业务占比不断提升。

国家规划到2020年我国风电装机容量达到2亿千瓦,对比2015年底1.29亿千瓦还有很大的增长空间。

核废料处理设备具备明显卡位优势:子公司东方机电在核废料处理领域有着非常丰富的经验,是我国目前唯一可以生产核废料处理用数控遥控吊车、核废料智能处理移动厂房等关键设备的制造商。公司产品已经给中广核、中核等供货。

同时公司还与核动力研究院,中核工程等联手,就研发超级压实机、固体废物干燥设备、水泥罐装设备等达成了协议。根据公司公告,研发成功后,将是国产化首台套设备。

迎接核废料处理千亿市场:随着我国部分核电站核废料在未来几年将接近存储上限,核废料处理已经到了“不得不做”的境地。根据公开资料显示,国家环保部初步计划到2020年建成5个中低放核废料处理厂,各大核电站也开始着手建设自己的处理厂。就中低放核废料处理来看,我们预计市场空间约在200-300亿元。由于核电站和供应商往往存在长期的稳定供货关系,公司未来将享受明显的先发红利。高放核废料我国未来会建设2-3条,投资将超千亿元,公司现在也在积极进行相关产品的研发。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价11.00元。我们预计公司2016年-2018年的净利润增速分别为45.3%、37.3%、21.8%。对应EPS为:0.16元、0.22元、0.27元。

风险提示:核废料处理线建设不达预期,风电市场增速下滑。

威海广泰:增发获得正式批文 无人机佼楚带来新动力

威海广泰 002111

研究机构：长江证券 分析师：万广博

报告要点

事件描述

威海广泰发布公告,非公开发行股票申请获得中国证监会核准批复。

事件评论

非公开发行收到正式批文,无人机业务带来新引擎。增发收购天津全华时代项目已于4月8日审核通过,此次正式获批后将于6个月内发行。

技术领先,制造与服务并重。全华时代是国内领先的行业级无人机公司,产品主要应用于武警、公安、消防、遥感遥测、海洋海事等领域。凭借在无人机机体、设计、总成、材料方面的多年积淀,全华时代拥有60余项专利技术,无人机制造位列国内一流。同时,在测绘、航拍等工业级服务方面,全华时代已有成熟应用,服务收入占比逐步提升。

补强短板,协同效应凸显。作为一家创新企业,全华时代在量产、销售、融资能力方面有所欠缺。收购完成后,公司一方面可以带来资本市场支持,从而快速提升其量产能力,另一方面借助军警市场积累的相关渠道资源,为全华时代市场开拓添柴加薪。无人机业务将从16年开始加速成长,有望成为公司四大产业布局之一。

预计上半年净利润同比增长35%-75%。在15年订单高速增长基础上,消防车一季度已签订1.73亿元大订单。相应的,由于备料需求增加,Q1购买商品、劳务的现金同比增长62%。此外,新山鹰去年下半年并表,贡献利润约0.45亿元,按全年平均估算,该部分占公司15年上半年净利润78%。

看好公司中长期发展前景。逻辑如下:

消防产业快速发展:消防车加快拓展市场,并逐步转向举高类高端产品;警报设备市场景气度高,后续新品及渠道拓宽将加速业务推进。空港主业增长平稳:空港设备龙头地位稳固,海外业务带动稳健增长。

无人机板块即将爆发:工业级无人机应用广泛,全华时代技术领先、产品齐全,量产后有望借助协同效应,实现业绩快速爆发。

持续受益军民融合:军改背景下,军民融合上升为国家战略,公司具备多项军品供应认证资质,军方资源积累深厚,有望持续受益。

业绩预测及投资建议:预计16-17年净利润约为2.47、3.28亿,EPS约为0.63、0.84元/股,对应PE分别为43、32倍,维持“买入”。

风险提示:消防业务增长低于预期,全华时代收购进度低于预期。