接连中标新能源公交车大单:公司7月25日公告,公司中标深圳巴士集团新能源公交车采购订单。深圳巴士集团此次采购3573辆新能源公交车,其中比亚迪中标2606辆,合计金额15.2亿元(不含国家和地方政府补贴)。此外,公司4月份独中深圳市东部公交3024辆纯电动公交客车更新解决方案,目标金额18亿元(不含补贴)。7月份,公司再次中标深圳市西部公交2719辆新能源公交采购招标采购订单。目前三个大单总计已达8349辆,远超公司2015年全年5400辆的新能源商用车销量。深圳市市长许勤6月17日表示,到2017年深圳市约1.7万辆公交车要全部更换为新能源车辆。我们认为公司后续还有望在深圳取得更多订单。此外,公司目前与多个地方公交集团成立了合资公司,有利于公司获得更多的地方订单。我们预计公司电动大巴 16年销量有望达到1万辆,YOY+85%。

非公开发行完成,三星入股比亚迪:公司7月21日晚间公告,公司完成以57.40元/股非公开发行2.52亿股,募集资金144.73亿元。其中,上海三星半导体30亿元认购发行完成后总股本的1.92%,国投先进制造产业投资基金斥资20亿元认购总股本的1.28%。此次募资将向铁动力锂离子电池扩产项目投资60亿元,新增动力电池年生产能力6GWh;向新能源汽车研发投资50亿元。我们认为,此次募资将极大增强公司的研发实力和电池供应能力,与三星在电动汽车零部件领域的合作也有望展开。

合作开发盐湖锂资源:公司6月21日公告,与盐湖股份等签署合作框架协定,合作开发盐湖锂资源。我们认为,公司生产动力锂电池的主要原料之一为碳酸锂,此次合作有利于保障公司的上游原材料供应、进一步完善公司全产业链的布局,对公司的长远可持续发展打下坚实的基础。

盈利预期:我们预计公司2016、17年营收分别为1077亿和1312亿,YOY+35%和22%;净利润为46.27亿和64.05亿元,YOY+64%和38%,EPS分别为1.70元和2.35元。当前股价对应P/E为36倍和26倍,维持买入建议。目标价75元,17年动态PE 为32×。

坚瑞消防

坚瑞消防:联姻沃特玛 奠定行业领先地位

坚瑞消防 300116

研究机构：西南证券 分析师：兰可

投资要点

联姻即将完成。坚瑞消防(300116)去年年底启动重组以来,总共历时半年,现在其发行股份购买沃特玛100%股权的事项已经获得证监会的批准,按照证监会一般流程,我们预计公司本次收购事项最终完成和并表的时间将在8月份左右。

沃特玛行业领先。沃特玛是国内最早成功研发磷酸铁锂新能源汽车动力电池、汽车启动电源、储能系统解决方案并率先实现规模化生产和批量应用的动力锂电池企业之一。沃特玛象其他大多数领先的锂电池企业一样并不偏安一隅,而是开始了对外布局,截止目前沃特玛已经在陕西、山西、湖北等地布局了锂电池电芯生产线。沃特玛入列符合《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业第一批名单。在申报工业和信息化部《道路机动车辆生产企业及产品公告》(第285批)的车辆新产品公示的纯电动专用车型中,沃特玛以为23款车型供应动力电池而排名首位,在专用车市场具有明显的市场先发优势。

行业竞争加剧,领先优势重要性显现。近日,工信部发布了第四批符合《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业的公示信息,进入该目录的从事锂电池单体生产的企业有51家,据我们不完全统计,这些企业及其分子公司等关联企业总的锂电池单体产能(包括在产+在建)已经超过110GWh,我们相信未来锂电池行业的竞争必然加剧。今年以来,工信部曾发布三批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》,在所有大约一千余种车型中,坚瑞消防所收购的沃特玛配套的车型数占在整个车型数中比例约为4.5%,排名行业第五,处于行业领先地位。

运营存改善空间。沃特玛2015年的销量超过国轩和中航锂电,但是其单位售价却低于国轩和中航锂电,我们认为沃特玛更多的是以价格取胜。从成本控制上看,无论是单位成本控制还是最终的单位净利,沃特玛都逊于国轩,我们认为这主要是国轩能够实现部分核心原材料的自给。因此,沃特玛在构建自身的生态链上还存在较大的改善空间。

盈利预测与投资建议。以公司增发后总股本计算,我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.17元、0.53元和0.71元,对应的PE分别为155倍、51倍和38倍,相较于同行业来说估值较高,首次给予公司“增持”评级。

风险提示:新能源汽车发展状况或不及预期、公司产能释放进度或不及预期、公司原辅材料采购或不及预期、公司对沃特玛收购完成时间或不及预期等风险。

赣锋锂业

赣锋锂业:摆脱制肘 重塑行业 确定性强

赣锋锂业 002460

研究机构：西南证券 分析师：兰可

事件:近日,赣锋锂业发布一系列公告,涉及RIM公司储量大增160%,签订新的包销协议,投资新建2万吨氢氧化锂项目和全资子公司美拜电子2亿安时聚合物锂电池项目等。

锂资源储量大增160%,赣锋已为未来准备好。MtMarion锂矿项目的矿产资源估算量增加了160%,相当于204万吨的碳酸锂,本次增储后,MtMarion项目的开采寿命得以延长,这就意味着赣锋锂业在MtMarion锂矿项目的权益碳酸锂储量达88万吨,已经足够赣锋锂业以扩产后的产能持久稳定生产18年。