PTA 行业景气向上,公司作为低成本龙头弹性巨大。PTA 产能新增投产进入尾声,部分新增产能延迟投产;高成本产能加速淘汰,寡头格局深化,龙头话语权增强。此外PTA 上游PX 自今年起进入投产高峰期,产业链利润分布相应对PTA 端有积极影响。公司市占率达40%,产能利用率80%,采购议价能力强,PTA 吨成本仅为450元/吨(行业平均700元/吨,优势企业650元/吨),客户款到发货,现金流充裕。目前公司已经实现各季度稳定盈利,随PTA 行业景气向上,公司盈利弹性巨大。

积极布局金融业与互联网,打造产融互动运营体系。公司持有浙商银行10.17%股权,后者去年利润70亿元,预计今年可达100亿元。公司联合行业内龙头企业三联虹普、华鼎股份及产业大数据公司金电联行,借助PTA-涤纶行业的领先地位并结合金电联行的大数据技术优势,发展聚酯供应链金融。公司积极拥抱互联网技术,未来将逐步在生产上增加使用机器人,并通过对数据深度挖掘,提高产品品质,拓展衍生服务。

盈利预测与估值。PTA 行业景气向上,维持增持评级,维持盈利预测。预计 16-18年 EPS0.50、0.75、1.10元/股,对应 PE 21、14、10倍。

风险提示: 1 )油价大幅波动导致库存跌价风险; 2) PTA 供需结构持续恶化; 3)项目投产进度低于预期

上海石化

上海石化:炼油赚、石化盈,昂首阔步走进黄金时代

上海石化 600688

研究机构：东北证券 分析师：王小勇

油价缓慢回暖形势下的受益标的。2016上半年油价先跌后涨,与2015年前两季度高度相似。2015Q1公司净利润仅有0.63亿元,而2015Q2净利润高达16.85亿元,作为一体化炼油公司,业绩受油价波动影响大。

当油价处于上行周期,库存增值将大幅增厚公司业绩。2016Q2原油均价较Q1上涨10美元左右,按照16年全年炼油1278万吨和45天的库存周期计算,二季度仅油价上涨带来的库存增值就达到7.6亿元。2016Q1公司受益于“地板价”政策较2015年同期大幅上涨,炼油EBIT为6.1亿元,单桶EBIT达到4.75美元。随着油价二季度的反弹,我们预计炼油盈利将进一步提升,总利润将达到15亿元左右。

看好2016年石化行业维持景气。预计2016年的原油价格将在50美元上下波动,根据我们的测算,在58美元以下时,油制烯烃较煤制烯烃具有成本优势。国内的乙烯产能缺口维持高位,乙烯-石脑油价差坚挺,行业景气持续看好。考虑到未来存在多个煤化工的投产的预期及油价变化,乙烯利润可能在2017年之后面临下行压力。

一体化炼油公司,成本优势巨大。公司具有1800万吨的炼化装置,较同行业具有突出的规模优势。公司及时调整柴汽比,国五标准在华东地区全面实行,受益于优质优价的政策,高品质汽油和柴油为公司带来额外收益。公司的成本优势下,桶油利润高于同类一体化公司,2015Q4公司桶油EBIT为3.3美元,高于同期控股母公司中石化单桶EBIT2美元。

我们预计公司2016半年度报表将会呈现相当亮丽的同比、环比数据。

盈利预测:预计公司2016、2017、2018年EPS0.43、0.44、0.47元,对应PE13.7、13.3、12.6,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:油价波动超出预期,“地板价”风险准备金细则出台,宏观经济不及预期,石化行业景气周期结束等。

广聚能源

广聚能源:深圳市和珠江三角洲地区成油品主要经销者

公司主要从事成品油批发、零售及液体化工仓储、贸易业务,是深圳市和珠江三角洲地区成油品主要经销者之一,同时也是深圳市唯一的大型液体化工品仓储企业。2015年,国际原油价格整体呈震荡下滑趋势,国内成品油批发市场价格大体跟进国际原油走势,总体表现下跌,但因成品油的利润向零售端倾斜,公司成品油经营业绩仍保持稳步增长。 深圳产业转型及化工行业大举外迁, 公司的液体化工业务举步维艰,加之前海蛇口自贸区整体规划等因素,制约公司仓储业务的发展与转型。

泰山石油

泰山石油:主要从事成品油批发

公司主要从事成品油批发、零售及车用车用天然气加气业务,是山东省泰安市成油品、车用天然气的最大经销商,泰山石油品牌优良,在泰安市成品油市场具有举足轻重的地位,具有很强的社会影响力。