4。拟发行4亿债券，持续整合大文化产业资源，形成平台效应。公司拟非公开发行不超过4亿元债券，期限不超过3年。公司已确立体育产业为主要发展方向，将在苏州双刃剑基础之上，持续并购，做大做实体育生态，形成大文化产业平台效应。

投资建议：

维持2015-2017年备考EPS分别为0.53、0.68、0.86元的预测。当前股价对应2015年PE为48倍。建议关注公司持续做强体育生态的增长潜力，近期市场下行，公司股价回调带来买入机会。维持“买入”评级。

乐视网（300104）：终端布局日渐完整，生态系统变现可期。

事件：

2015年上半年，公司实现营业收入44.61亿元，同比增长51.79%；归属于母公司所有者的净利润2.55亿元，同比增长67.70%；扣除非经常性损益净利润1.73亿元，同比增长21.07%；归属于母公司所有者权益合计34.18亿元，同比增长14.02%；基本每股收益0.14元。

点评：

1、各项营收增长较快，终端销售营收占比居第一位。报告期内公司实现营业收入44.61亿元，同比增长51.79%，，收入增长的主要原因系广告业务快速增长以及子公司超级电视热销。终端业务收入(主要是超级电视销售)18.93亿元，比去年同期增长60.24%，营收占比和增速皆为第一位；广告业务平稳增长，公司实现广告业务收入10.34亿元，比去年同期增长49.96%；会员及发行业务收入(主要是会员付费业务，高清点播和电视剧发行)收入14.07亿元，比去年同期增长31.80%。

营业成本中工资及福利一项增长较快，为10.13亿元，同比增长69.65%，今年以来，很多拥有丰富行业经验的人才陆续加入乐视，包括前中行副行长王永利(互联网金融方向)、美银美林高管郑孝明(全球投融资)方向，以及前联想副总裁冯幸等，将给乐视各项业务的发展带来更强动力。同时公司继续加大研发力量，研发费用5.05亿元，同比增长76.60%，目前持续在研的项目主要还有基础平台建设(比如乐视云平台)，终端产品升级及新品研发(光是今年7月份，乐视超级手机的EUI5.0系统就进行了5次升级，而超过85%的超级手机用户更新过EUI)以及CDN项目新功能的开发和效率提升。

2、乐视超级手机上市，终端布局日趋完善。2015年上半年超级电视销量(含订单)约100万台。超级电视S40，S50，X60，MAX70等产品线等全面覆盖主流，高端和超高端市场，全年有望实现300万台销量。同时，将围绕超级电视产品线，推出多种配件，支撑用户的极致体验需求，为乐视生态添砖加瓦。

今年四月，公司关联方乐视移动智能在北京发布了EUI移动终端系统和搭载了EUI的三款视超级手机-乐1，乐pro1和乐max.EUI基于Android5.0深度定制，独创了多类型的桌面形式，包括应用桌面、乐见桌面和live桌面。截止8月11日，乐视超级手机销量已经突破100万台。