转债质押率下调，影响有限。7月8日中登修订质押式回购业务指引，下调折扣系数并调整折算率计算公式(去掉波动率参数).AAA/AAA可转债折扣系数下调4bp至0.67，AA+/ AA+下调11bp至0.46，AA/AA下调16bp至0.32。但目前绝大部分存量券的折算率已基本与新标准接轨，另外转债基金杠杆率不算高(一季度为128%)，因此下调对转债市场影响有限。

业绩为王，谨慎博弈。上周市场加权溢价率继续回落至47%，股市和转债市场回暖，震荡市中业绩为王。我们仍建议谨慎博弈，适当参与估值合理、有业绩、有主题的个券，对于价格过高的转债建议获利了结。

风险提示：基本面变化、股市波动、货币政策不达预期、价格和溢价率调整风险。