天赐材料：完善上游布局，打造电解液核心价值链

天赐材料 002709

研究机构：华金证券 分析师：谭志勇

投资要点。

事件：2016年5月24日公司公告称，全资子公司九江天赐以自有资金与江苏容汇锂业投资设立九江容汇锂业科技有限公司（暂定名），注册资本为人民币8000万元，其中，九江天赐合计出资2400万元，持股比例为30%。

九江天赐出资中，部分以摘牌取得的DGM2016001号部分国有建设用地评估作价出资，其余以货币方式认缴出资。本次投资，有利于双方共同打造核心价值链的产业协同优势。

完善上游布局，打造锂电池电解液核心价值链条：碳酸锂是六氟磷酸锂的原材料，公司子公司九江天赐与公司参股公司江苏容汇锂业共同设立的九江容汇锂业，其主营产品就是碳酸锂及氢氧化锂。

九江容汇锂业的成立意味着公司进一步完善了在原材料端的布局，保障了上游原材料碳酸锂供应稳定，并增强了公司电解液产品的核心竞争优势，是公司打造锂电池电解液价值供应体系的又一举措。新设立的孙公司九江容汇锂业与子公司九江天赐的地理位置同为江西省九江市湖口县，可形成产业集群效应，符合公司锂离子电池材料的发展战略。 

六氟磷酸锂供应偏紧，价格或将高位维持：受新能源汽车放量，锂离子电池产能扩张影响，锂离子电池电解液及其电解质六氟磷酸锂供应仍然偏紧。虽然原材料电池级碳酸锂价格出现小幅回调，但六氟磷酸的市场价格上涨，主要是受供求关系因素驱动，新增产能放量预计要到16年末或17年初，预计目前六氟磷酸锂市场价约40万元/吨将延续到第四季度，全年均价将超35万元/吨。

公司六氟磷酸锂产能约2000吨/年已经达到满产状态，加上部分外购的六氟磷酸锂后，能够满足公司目前约20000吨/年的电解液产能释放。公司在年内还将有新增六氟磷酸锂液体产能6000吨/年投产（折合固体六氟磷酸锂产能为2000吨/年），并定增2000吨/年固体六氟磷酸锂，或将于17年末投产，届时公司将形成6000吨/年的固体六氟磷酸锂产能，可满足48000吨/年电解液的生产需求，行业龙头地位进一步稳固。

投资建议：预计公司2016-2018年EPS分别为2.18、2.52、1.97元，对应PE分别为26.8、23.1、29.7倍，首次给予“买入一A”评级，6个月目标价70元。

风险提示：新能源汽车推广不达标，市场竞争加剧。

沧州明珠：把握市场机遇，加速推进锂电隔膜国产化

沧州明珠 002108

研究机构：中航证券 分析师：张郁峰

事件

公司全资子公司沧州明珠锂电隔膜有限公司（以下简称“明珠锂电”）与中航锂电（洛阳）有限公司（以下简称“中航锂电”）于5月27日签订《合作协议书》，共同投资建设年产10，500万平方米湿法锂离子电池隔膜项目。

投资要点

2016年5月27日，明珠锂电与中航锂电签订《合作协议书》，共同投资建设年产10，500万平方米湿法锂离子电池隔膜项目。具体为中航锂电以零价格受让公司拥有的认缴明珠锂电10%出资权，出资价格每1元出资额（注册资本）5元，合计投入5，920万元。