项目已于2014年四季度启动，建设期为2年，预计2017年达到15万片/月产能目标。目前公司已经与中芯国际、武汉新芯、华力微电子三公司签署了采购意向性协议，销售前景明确，建成后将为公司带来巨大的经济与社会效益。

晶圆化学品通过多家大客户认证将逐步放量替代进口：国内晶圆电镀液及清洗液市场容量在10亿元左右，且供应商盈利丰厚，产品毛利率基本在50%以上。但市场一直被国外化学品巨头垄断。公司晶圆化学品领域主要包括芯片铜互连电镀液及添加剂、光刻胶剥离液、光刻胶清洗液等产品。

经过前期认证，目前已经进入中芯国际、无锡海力士、华力微电子三家客户，且2016年产品有望进入台积电供应体系。随着公司产品不断通过下游客户认证，产品技术工艺日益成熟稳定，公司相较于跨国公司供货效率优势将逐渐显现。公司的产品有望逐渐替代进口，业务持续放量。

发展晶圆级封装湿制程设备业务，逐步发展为半导体行业国际化龙头公司：随着半导体产能逐渐向国内转移，中国大陆将引发新一轮产能建设热潮，带动装备产业快速增长。

2016-2020将成为中国产业集中投资期，国产装备的关键5年。公司今年与硅密四新合作发展300MM电镀设备、300MM批量式湿法设备的研发和生产及设备翻新业务与平台建设，逐渐将新阳电子化学打造成为一家专业的半导体设备研发、设计、制造、服务的公司，全力打造亚洲唯一完整的半导体湿法设备与化学药液一体化的技术平台，为前段、中段、后段半导体生产客户提供完整的一站式工艺、设备及技术服务。

多领域积极布局，高端涂料等进入收获期：近年来，公司不断通过并购、投资、合作等方式，向功能性化学材料的其他应用领域积极横向拓展，在工业特种涂料、汽车零部件表面处理化学品、蓝宝石专用高纯氧化铝材料等一些新的产品领域进行了积极的尝试和布局。

其中子公司常州考普乐公司是特种用途功能性高端涂料行业中的高新技术企业，目前PVDF涂料的产能为10000吨/年，业务持续稳定增长，更加节能环保优质高效的粉末涂料和水性涂料将逐步放量贡献业绩。

风险提示：大硅片项目进度不达预期;晶圆化学品认证及产品销售放量低于预期。

当升科技：布局4000吨高镍三元材料，强化龙头地位

当升科技 300073

研究机构：国海证券 分析师：代鹏举

事件：

公司拟建设年产4000吨车用动力锂电正极材料，项目资金来源银行贷款及自筹资金，总投资2.4亿。项目建成后预计可实现年平均销售收入45，700万元（不含税），年平均利润总额2，408万元

投资要点：

三元材料逐渐成为新能源汽车主流，高镍产品供不应求局面突出。科技部发布的《国家重点研发计划新能源汽车重点专项实施方案》中明确表示，轿车动力电池到2020 年单体电池指标达到350wh，系统达到250wh，三元材料取代磷酸铁锂成为锂电池汽车的主流正极材料趋势确立。

公司是国内三元材料龙头，一期工程目前已处于满负荷生产状态，海门二期工程第一阶段主体工程已完成建设并开始陆续投产。由于新能源汽车市场对于车用动力三元材料的需求较为旺盛，三元材料尤其是高镍三元材料供不应求局面尤为明显。