二、定向增发板块走势强于大盘，股价上涨集中于获准日之前

　　1、定向增发受到上市公司和投资者的追捧

　　自2006年以来，定向增发已成为除IPO外最受欢迎的融资手段，而其相关个股的股价表现在市场中也相当引人注目。定向增发之所以受到上市公司和投资者的追捧，除了因为整个股票市场形势比较乐观的原因外，另外一个最重要的因素是现在的定向增发完全是市场化发行。首先，定向增发的实施，由于有发行价作为保底，这将封杀股价的下跌空间，其次，为了增发的成功，上市公司也有动力做好业绩，这就成为股价上涨的最大推动力。第三，而采用定向增发方式，可以把基准日设定为董事会决议公告日，对机构投资者来说，有机会以更低价格完成认购，所以发行得到支持的概率也会大一些。当然，对于一些因支付股改对价有失去控股权威胁的上市公司来说，为了降低并购风险，大股东实施定向增发，可以进一步增持股权，通过一定的控股比例，获得更多的收益。

　　2、定向增发板块走势强于大盘，股价上涨集中于获准日之前

　　根据我们对去年以来的跟踪分析，我们发现：定向增发板块走势强于大盘。

　　一般来说，整个定向增发的过程约为8个月。为剖析定向增发公司股价在其方案出台到具体实施的不同时间段的表现，我们特挑选2007年上半年增发融资额排名前10的个股作为重点。

　　为了分析这10家公司股票的其市场表现，我们把这些公司股票的其市场表现可划分为4个阶段：增发预案公告日至股东大会公告日阶段、股东大会公告日至证监会获准日阶段、证监会获准日至增发公告日阶段、增发公告日至2006年6月底。

　　第一阶段（增发预案公告日至股东大会公告日，一般平均为1个月左右）。股价上涨最好的是海螺水泥，上涨40.09%；最差的是渝开发，下跌22.46%。通过了解两家公司的公告，我们发现，海螺水泥融资的主要目的在于进行资产结构调整、新型产能类投资等投资项目，项目投资回报率高且建设周期短；而渝开发融资则没有明确目的性，尽管融资14.63亿，实质上项目投资不到1亿元，闲置资金用来打新股。这一阶段这10家公司股票平均涨幅达7.96%。

　　第二阶段（股东大会公告日至证监会获准日，一般平均为6个月左右）。这一阶段涨幅最大的是民生银行，达60.94%，其次是南山铝业、岳阳纸业等；涨幅最低的是渝开发，只3.67%。民生银行股价上涨的主要时间集中于2006年8月至2007年初，这阶段恰逢人民币的快速升值拉动了整个银行股的大幅上涨。这一阶段这10家公司股票平均涨幅达38.1%。

　　第三阶段（证监会获准日至增发公告日，一般平均为1个月左右）。这一阶段渝开发以29.09%排在涨幅榜第一位，这与其前期滞涨而随后补涨有极大关联，涨幅排在其后的是海螺水泥、云南铜业。这10家公司股票在此阶段的平均涨幅达15.74%。

　　第四阶段（增发公告日至今）。这一阶段仍以渝开发排在首位，上涨61.57%，但其股价上涨更多地与政府加大西部开发，成立成渝特区有极大关联，具有一定偶然性。这一阶段该板块平均涨幅31.18%.

　　综合归纳这四个阶段的个股股价表现，我们发现，股价大幅上涨时期主要集中于定向增发从预案出台至获准日之前，平均涨幅达98.8%；而股价上涨幅度最大阶段则又集中于股东大会公告日至获准日阶段，平均涨幅为38.1%。

　　另据据WIND统计显示，在“5•30”大盘大幅下跌的4天时间里，大盘下跌15.33%，两市有一半个股跌幅高达３０％以上，而已增发个股和有增发预案个股只分别下跌了18.36%和11.92%，增发题材板块成为市场中相对抗跌板块。而在6月5日至6月20日大盘上涨16.32%时间段内，含增发预案和已实施增发个股则分别上涨28.99%和26.61%，成为市场领涨先锋。