近期随着TMT类股票的走强和白马蓝筹股的走弱，市场关注成长股的声音多了起来。一时之间，前几年被市场抛弃的创业板股票又成了香饽饽。在很多A股投资者眼里，投资成长股似乎等同于买创业板，正如前两年搞价值投资等同于买上证50。这显然是片面的。究竟什么是投资成长股的基本要素？

成长股投资首先是空间投资。好的成长股必须具备下游广阔的市场空间或未来巨大的市场前景，或通过市场拓展或通过技术积累，一旦企业成功，净利润和市值都将数倍于当下。从某种角度讲，选赛道比选企业重要。好的成长股一定要具备估值弹性，这和价值蓝筹股强调低估值和确定性是截然不同的。

成长股投资的第二大要素在于核心指标的可跟踪性。核心指标或指用户数、或指技术良率等等，不同行业有所不同，但绝非简单的企业净利润。对好的成长股而言，企业净利润是最滞后的观测指标，结合行业know-how的核心指标才是投资的法门。成功或失败的案例都不外如是。成长股在历史上有多次的泡沫期，其中一项基本特征就是投资者忘了这些核心指标，或将核心指标简单归结为企业的领导人。上轮成长股牛市中某视频网站从泡沫到破灭，就是典型的例证。

成长股投资的第三大要素在于风险管理。成长股普遍属于长久期的风险资产，波动性大，抗风险能力弱。即使是最好的成长股，在系统性风险或局部个股风险来临时，阶段性短则一个月长达两三年都可能面临较大的跌幅。如何在下跌中坚持是成长股投资中最难的部分。这一问题的解决既依赖于行业内对企业的专业判断，也可以借助于外部金融工具和组合管理的方式实现。专业金融机构在这方面通常更有优势。

成长股资产在近期市场中整体表现突出，细心观察的话，首先是特定行业如工业互联网、半导体表现突出，其次在行业内部核心指标表现突出的部分企业涨幅更大。在目前整体经济及市场环境稳定向好的背景下，我们认为成长股后续仍然有较大的表现机会。