8月出口增速下滑，或受高基数效应影响，外贸先导指数、欧美PMI和可比国家出口等指标强劲，人民币升值影响不明显。8月出口增速5.6%，其中对美国出口同比略降0.5个百分点至8.5%，对欧洲出口同比下降5个百分点至5.2%(8月欧元区PMI创新高)，对日本和新兴经济体出口也有所下滑。出口下滑，可能和基数效应有关，去年8月我国对各个经济体，尤其是欧洲和新兴经济体出口较其他月份比较高。8月欧元区PMI创新高，美国ISM制造业PMI也创几年新高，韩国出口增速17.4%，中国台湾出口增速12.7%，表现抢眼。我国外贸出口先导指数8月为41.9，与上月持平，保持近3年以来的高位。有观点认为是人民币升值负面影响显现，但出口增速降幅较大的是欧元区和日本，而主要对美元升值，对欧元和日元变化不大。

进口超预期，反映内需持续改善。8月进口同比增速较上月回升，总体上超预期，反映了我国内需的持续改善。大宗商品进口同比较上月增加近4个百分点至14.2%。分产品看，铁矿砂和铜量价齐升。铁矿砂的进口量和进口金额同比较7月分别上升3.5和15个百分点至1.1%和15.9%，铜进口量和进口金额同比较7月分别上升3和4个百分点至11.43%和34.6%。原油进口量和进口金额略有下滑。

2．CPI和PPI超预期

中国8月CPI同比1.8%，预期1.7%，前值1.4%；PPI同比6.3%，预期5.9%，前值5.5%。

8月CPI超预期回升全部是基数效应。8月CPI同比1.8%，比7月1.4%的同比高很多，市场对通胀担忧上升。但主因去年8月太低(只有1.3%)，去年其他月份最低也有1.8%，因此是一个典型的异常值，每一轮通胀一定要看到CPI环比持续超越季节性规律上升，但今年8月CPI环比涨幅低于历史平均，上涨是季节性原因。

后面几个月CPI预计略回落。看看同比就知道了，去年8-12月CPI同比分别为1.3%，1.9%，2.1%，2.3%与2.1%，也就是说去年四季度涨价有点“猛”，而目前CPI环比涨速温和。去年9月CPI环比明显超过季节性规律。从经济、货币和全球通胀情况来看，尚未看到驱动通胀上升的明显动力。

PPI同比上升在意料之中，近期工业品价格上涨迅猛，PMI分项中价格指数也大幅回升。预计PPI同比年内逐步回落。

3.高频数据跟踪

下游：商品房销售仍弱。9月首周，30城商品房成交面积同比-36%，8月同比-41%。据乘联会，8月前四周乘用车零售销量同4.5%，7月为5.1%。上周BDI指数从1183升至1332。

中游：发电耗煤上升，环保下高炉开工率下降，螺纹库存升，南华工业品价格回落。9月前8天，发电耗煤增速同比增长25.5%，8月同比增长13.2%。本周高炉开工率略降至76。螺纹钢库存略升至460万吨。8月中上旬粗钢产量同比5.7%(7月同比为4.9%)。南华工业品价格一周跌2.4%。

上游：金属和铁矿等普遍下跌。上周布伦特原油涨1.9%至53.75美元，LME铜跌2.4%，结束连涨8周，LME锌跌5.4%，LME铝跌2.3%，DCE铁矿石跌7.5%。

通胀：蔬菜价格升，猪价震荡。9月以来，蔬菜价格继续上升，猪价环比略降。

货币：资金面偏松，国债收益率下降，人民币大幅升值。(1)上周R001和R007分别下行21BP和22BP至2.65%、3.13%。(2)10年国债收益率下行3BP至3.60%，1年国债收益率上行5BP至3.46%。(3)人民币汇率升值，即期汇率大幅升值，一度升至6.44，报6.489。

国内政策

1.金砖国家领导人发布厦门宣言。承诺使用所有政策工具，包括财政、货币和结构性改革措施；加强在物联网、云计算、大数据人工智能、5G等信息通信技术的联合研发和创新；强调半岛问题只能通过所有相关方直接对话，以和平方式解决。