这个大的背景下，A股的核心配置思路就明朗化了。首先，经历了三轮股灾，市场本身的杠杆风险已不大。加上一行三会都把防止系统性风险作为监管重点，存量的杠杆风险也会进一步压缩。因此我们判断，当前指数向下的空间非常有限。而对于一个改革的环境，估值偏高是常态，改革的目的是为了更好，估值是对未来预期在股票市场的体现。

供给侧改革首先是钢铁煤炭等产能过剩行业采取行动，当前的政策目标非常明确，坚定淘汰过剩产能。因而，先进产能会首先受益，并且伴随行业见底反弹，价格空间虽然受政策上限压制，但是优质企业的盈利水平相对过去会有非常显著的改善，因此估值修复会伴随着整个供给侧改革的不断推进。加上近期经济现行指标的企稳，我们判断一旦经济进入修复上升期，煤炭等周期品价格弹性将是非常明显的，限产政策的调整一定会滞后于经济本身的变化。

其次，偏广义的供给测改革，还有优化制度的范畴，而财政政策在地方债务高企的背景下，如何发力对冲经济下行压力也将遇到瓶颈。因此，投融资体系改革也是当前的当务之急。PPP作为一个边走边摸索的政企合作模式将会发挥显著的作用。

最后在补短板的方向，新能源车作为国家大力扶植的方向也是需要持续关注，特别是近几年的骗补乱象在如今监管强力介入和厘清以后，行业将会更加健康，持续发展的周期也可以看得更加长远。