“私募和外资银行之间的高额汇兑业务是一个灰色话题。”常常为一些中型私募与外资银行高管牵线的李明表示，私募在外资银行境内机构存入人民币后，在外资银行的境外分部取出约定额度的外汇。外资银行会用国际业务服务完成内外资的转换。

此外，更加摆不到台面的是通过“贸易手段”完成，忽略复杂的具体环节，流程表面上波澜不惊：换汇人在境内将人民币交给非法中介机构，这些机构则通过境外合伙人将外汇打入换汇人指定的境外账户。

留一份清醒

就连私募大佬王亚伟近来也被爆料转型美股市场，一家名叫“Top Ace”的公司被指作王在香港的“马甲”。在截至6月30日的相关报告中，美国证券交易委员会公布的数据显示，“Top Ace”投资总额在7039.5万美元（合4.7亿元人民币），持有股票一半以上为中概股。

“最近到香港的各种金融机构很多，成为趋势。私募也有很多，不过不清楚具体做什么。很多机构着眼于把资金投向海外股市和房地产，在全球范围内获取收益。”一位不愿具名的经济学家告诉中国证券报记者。

上述基金服务中介人士表示，根据公司今年以来披露的数据，奔赴海外的金融投资有一半以上进入股市。此外，期货、房地产、私募股权等也占有一定比例。

美股市场是不少私募的首选登陆点。撇开美国经济复苏、道琼斯指数表现强劲这些客观因素，对一些私募来说，决战华尔街这一金融人士的终极梦想本身就具有很大说服力。

中国机构的介入也掀起了美国市场上的“中概股热”。许多私募对投资中概股乐此不疲，但在相当一部分人眼中，这种做法难以持续。“中概股资金博弈方式逐渐A股化，已经陷入影子A股的陷阱。如此长期下去，海外布局将失去意义。还是要学习一些扎实的海外投资工夫。”董先生说，中概股热从侧面反映了私募出海的浮躁风气。

据业内人解释，就基本交易机制而言，A股与美股存在两大区别。A股有10%的涨跌停板限制，做空渠道匮乏。美股则无涨跌停限制，存在多种做空方式；投资者做空美股，除了利用股指期货，还可以购买美股反向基金，甚至投资者可以通过购买反向指数单向卖空，当然风险是巨大的。另外，投资美股可以利用期权加杠杆。

中国私募出海，海外分析师的鼓吹功不可没。在最新研报中，花旗策略师Robert Buckland将标普500指数形容为“势不可挡”，强调“美股牛市还没死”。而董先生提醒，作为最成熟的证券交易市场，天堂和地狱并不遥远，投资者需要保持一份冷静。

抱着“扳回一局”的心理，董先生向圈内朋友打听海外投资事宜。“出海”投资在私募圈已经掀起不大不小的波澜，尤其是今年，一些私募甚至开始从研究着手进行团队转型，搞起美股等海外市场的投资策略。