随着基金行业“新老交替”步伐加快，传统封闭型基金陆续谢幕——

基金“封转开”的危与机

融通基金管理有限公司日前发布公告称，作为目前市场上历史最久的基金产品之一，已存续15年的基金通乾于8月12日终止上市，彻底退出资管舞台。统计显示，自成立以来至今年8月11日，基金通乾的累计净值增长率达504.38%。

在经历2014年的到期转型热潮后，目前市场上仅剩最后5只传统封闭型基金，分别是宝盈鸿阳、易方达科瑞、嘉实丰和、长城久嘉和银河银丰。这批最后的传统封闭型基金成立时间在2001年至2002年间，自成立以来的平均单位净值增长率高达451.67%，剩余存续期大约为1年。

即将告别市场的传统封闭式基金是否仍具备投资价值？对于投资者来说，“封转开”之后有无风险？

“老基金”的是与非

传统封闭型基金是指可在二级市场交易、封闭期一般在5年及以上、封闭期内份额保持不变的旧式基金产品。对于这类基金的优缺点，业界一直颇有争议。“之所以说它传统，是由于这类产品在设计上存在长期折价、份额固定、上市后不能赎回等特点。”嘉实基金高级投资策略师张春雷说。

据第三方基金研究网站集思录统计，截至8月17日，目前市场剩余的5只传统封基的平均折价率约为6.06%，其中折价率最高的基金长城久嘉为7.27%，最低的易方达科瑞为4.98%，持有股票占比在71%至84%之间。

由于在封闭期内份额不变、上市后不能申赎，只能在二级市场买卖，且变现时往往面临折价，给投资者带来诸多不便。同时，传统封基还存在销售渠道限制，因为通过二级市场交易可产生交易佣金，对于银行等其他销售渠道来说，销售传统封基最大的问题是客户资源会流失到券商。

“此外，传统封基的管理人和发行人动力也不足。”济安金信基金评价中心主任王群航认为，这类封闭型基金的管理人的管理费比较稳定，由于与业绩关联不大，对基金管理人激励不足。同时，固定的规模影响了管理人发行的动力，对于靠收取管理费为生的基金公司来说，不如开放式基金灵活。

但市场中也不乏传统封基的偏爱者。第三方财富管理机构诺亚正行研究员王炜认为，传统封基的投资收益主要分为三部分：基础市场的上涨收益、管理人的主动投资收益和封闭型基金折价率收窄带来的额外收益。

当市场供大于求时，基金二级市场的交易价格可能低于每份基金单位的资产净值，即产生折价。折价率是传统封基带来的套利机会，理论上，折价率越高，在基金到期前赎回或持有至到期按净值赎回的获利水平越高。