“如果是平层的，那么仍有可能嵌套合伙基金的优先级为融资方融资。”前述基金子公司负责人指出，“关键也要看穿透后的运作，是否会在备案前被算成结构化。”

备案环节强化审核

需要注意的是，上述“平层对接合伙基金优先级”的模式，可能也将面临监管层的封堵。21世纪经济报道记者获悉，在有关结构化产品的意见中，监管层拟要求“投资其他金融产品的，应当穿透核查投资标的是否存在结构化设计，是否投资了劣后级份额”。

有业内人士透露，监管层还将针对“假股真债”的股权回购模式进行限制。

“监管层也考虑将对"假股真债"这种股权回购类的"类贷款"模式进行限制。”8月18日北京一家基金子公司投资经理透露。“这种模式之前是一种比较常规的融资业务结构，但受到限制后，子公司的业务空间将越来越窄。”

此外，规范意见中还将对券商、基金公司的资管备案流程进行重构。根据要求，基金业协会将建立健全私募资产管理计划备案审查流程，通过书面审阅、问询、约谈等方式对备案材料进行审查。

对于私募资产管理计划合规性存有疑问的，“协会可以向中国证监会进行咨询、报告，也可以对资产管理人进行现场检查，资产管理人应当予以配合”。

21世纪经济报道记者了解到，基金业协会未来还将加强对资管产品备案的审查力度，并视管理人情节轻重对其采取“谈话提醒、书面警示、要求限期改正、加入黑名单、公开谴责、暂停备案”等纪律处分。

事实上，在新八条底线实施后，基金业协会已在备案环节对部分公司严格了审查要求。例如日前，协会曾对包括新华基金在内的14家公司出具了备案关注函，要求相关公司认真对照新八条底线进行自查整改。

新规范意见中，基金业协会还将同证监会、证券业协会等会管单位建立监管合作与信息共享机制。

“从种种迹象来看，监管层要严格规整证券机构资管业务所带来的金融混业黑洞。”前述基金子公司负责人表示。“无论是之前的配资，还是融资类业务，或是银行资金来对接资管产品套利，都将面临严格的限制。”