股市陷入流动性陷阱

　　当然，如果从近期的市场运行环境来说，大盘似乎尚不至于这样下跌。最近一个多月来，来自实体经济方面的数据是在不断改善中，经济见底企稳已经成为越来越多投资者的共识。而且，期间总体来说周边市场表现良好，在A、H股的比价上，H股已经超过了A股。就市场走势而言，前阶段股指也有试图止跌的动向出现，较为典型的表现就是在11月23日当周，股指周线小涨并且以阳线报收。有投资者说，上周大盘突然猛烈下跌，是因为12月份的限售股解禁压力太大，再加上央行在公开市场操作上进行了净回笼。的确，这两件事情是事实，但限售股解禁是早就安排好的，不是什么突然出现的利空。而且，12月份解禁的主力是几个大盘股，国有大股东抛售的可能性也不大。至于说货币市场收紧冲击股市，即便有的话，影响也是不大的。现在股市的融资活动基本上停止，二级市场的交易也很清淡，货币市场上的资金就不可能流进来，自然也就不会波及股市。因此，上周股指破位2000点，还是另有原委。

　　在这里，人们不能不提到的是流动性问题。统计显示，在今年年初的时候，沪深股市的日均成交金额大体上可以达到1400亿元，而到年中的时候减少到约1000亿元，时下则萎缩到了700亿元。这种成交量的急剧滑落，反映出投资者在财富效应丧失的情况下，或者是竭力设法退出股市，或者是拒绝进一步的操作。有报道说，在10月份有过交易的股票账户，只占有效账户的4%，这也就意味着96%的账户在最近一个月内没有进行过任何买卖。与之对应的是，股市的换手率已经下降到了0.45%左右，这是历史上的低水平。成交萎缩本身是一种交易现象，而这背后所揭示的，是沪深股市已经陷入了流动性陷阱这一严峻现实。就因为这样，在投资者赎回重仓持有酒鬼酒（000799）股票的基金时，这些基金需要大量减持各类股票，在买盘稀落的情况下只能是暴跌行情；同样，在一些私募基金因为清算等原因卖出重仓品种时，往往找不到相应的接盘而只能大举杀跌。当市场出现某个股票因为一笔1400股的抛盘而被打到跌停的时候，可以想象此时股市的价值发现功能恐怕多半是不复存在了。显然，正是这种流动性的不足，导致了上周股市2000点正式丢失。