化学纤维行业：粘胶短纤，格局良好，价格再涨，关注投资机会
类别：行业 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：马太 日期：2016-07-05
【事件】
7月第一个周末及7月4日早间，粘胶短纤询盘采购气氛热络，厂家签单情况向好，中端报价普遍上调100-200元/吨，主流报价涨至13,600-13,700元，部分较高报价至13,800元/吨。高端主流大厂报价均上调至14,000元/吨，且内外销订单都超签较多，价格执行也较为严格。
【点评】
1. 价格普涨。粘胶短纤今日报价普遍上调100-200元/吨，主流报价达到1.36-1.37万元/吨，三友化工、赛得利高端产品报价达到1.4万元/吨。
2. 淡季不淡。传统来看，7-8月为粘胶短纤消费淡季。但不同往年，今年粘胶短纤消费较好。人民币同比贬值，利好纺织服装和粘胶短纤出口。1-5月粘胶短纤出口13.6万吨，同比增长44.7%。人民币近期继续贬值，出口继续向好，预计全年出口有望超过30万吨，占产量的10%左右。
3. 无新增产能，行业保持高开工率。2015年粘胶短纤产能为380万吨/年，2016年行业基本无新增产能，G20会议之前萧山富丽达年产18万吨装置将停产搬迁，预计9-10月供给将更为紧张。目前行业开工率达91%，库存仅为13天，大厂在手订单充裕。
4. 棉花价格大涨，提振市场情绪。近期棉花期货价格暴涨，郑棉1701报15425元/吨，3个月上涨近50%，主因市场预期2016年国内棉花种植面积减少10%以上，以及国储棉抛储低于预期，市场囤货导致供给短期紧张。粘胶短纤有部分替代性，性能优良，价格具备竞争优势。 5. 价格上涨将持续，建议关注投资机会。我们判断粘胶短纤价格将突破2015年1.5万元/吨高点，至1.6-1.7万元/吨。粘胶短纤价格每上涨1,000元/吨，三友化工(600409.CH/人民币6.66， 未有评级)、中泰化学(002092.CH/人民币8.26， 未有评级)、南京化纤(600889.CH/人民币10.83， 未有评级)、澳洋科技(002172.CH/人民币10.58， 未有评级)、新乡化纤(000949.CH/人民币4.01， 未有评级)每股收益分别增厚0.18元、0.15元(摊薄后)、0.26元、0.23元和0.07元。
