华天科技:营收步入上升通道 16年有望重回高增长

　　华天科技 002185

　　研究机构：广发证券 分析师：许兴军 撰写日期：2016-04-22

　　事件:

　　公司2015年实现营收38.74亿元,同比增长17.2%;归属母公司净利润3.19亿元,同比增长6.82%。

　　点评:

　　1、 从营收来看,受益于国内IC设计产业高速发展,华天西安营收快速增长,全年实现营收7.87亿元,同比增长达45%;另一方面FCI并表增加了公司营收。随着去库存完成,自9月开始公司业绩已重回上升通道,营收增速逐季上升。从利润来看,由于收购FCI后面临业务及管理整合,有一年的动荡期,公司净利润受到影响。扣除FCI对公司的影响,全年实现归属母公司股东净利润约3.7亿元,同比增长24%。

　　2、 展望16年,当前公司定增完成,先进封装产能扩充。华天昆山方面,目前公司12寸产品线已经进实现批量生产,并获得大客户订单。CIS和指纹识别双轮驱动昆山公司16年业绩高速增长。华天西安方面,15年底搬厂房完成,产能充分扩充满足日益增长的客户需求。另外公司通过管理整合改善FCI经营状况,目前已初见成效,有望在16年实现盈亏平衡。

　　3、 总投资240亿美金的国家储存器基地落地武汉新芯,15年2月公司已与武汉新芯签署战略合作协议,进军公司市场空间更大的存储器封装领域,将领先的WLCSP工艺与武汉新芯先进的12英寸晶圆生产线及3D IC工艺相结合,优势互补,实现产业链上下游贯穿。另外公司处于中国动力嫁接世界资源的风口,作为国内半导体中坚力量有望参与到整合浪潮中。

　　风险提示

　　景气度下降风险;主要客户转单风险;收购兼并整合不及预期风险