巨星科技（002444）:AGV及激光雷达在其中的应用

　　近期,深圳怡丰机器人公司的“停车机器人”在网络上走红,央视《新闻联播》报道了其创业历程和创新特点。根据公司介绍,怡丰的“停车机器人”是激光导航的AGV,其定位精度误差少于5毫米,行驶最高速度达到1.5米/秒,平均载重量为2.5吨。与传统停车方式相比,使用AGV不仅方便,还可以使现有停车场增加40%以上的停车位。

　　AGV优势鲜明,应用潜力持续开发:AGV即自动导引运输车(AutomatedGuidedVehicle),是指装备有电磁或光学等自动导引装置,能够沿规定的导引路径行驶,具有安全保护以及各种移载功能的运输车。AGV以轮式移动为特征,较之步行、爬行或其它非轮式的移动机器人具有行动快捷、工作效率高、结构简单、可控性强、安全性好等优势。AGV与叉车、托举装置等结合,用于物流仓库、制造车间,成为物流和工业领域的重要装备;而深圳怡丰将AGV与梳齿型停车装置结合,成为“停车机器人”。我们认为,AGV由于自身具有的优势,结合功能模块,仍有大量的应用场合可以开发。

　　激光雷达具有关键位置:应用于高端AGV的激光雷达价值量通常达到人民币10万元以上,是目前依赖于进口的关键设备。巨星科技联合华达科捷、国自机器人、杭叉集团等多方力量,正在推进激光雷达的国产化制造,以及在AGV叉车、智能驾驶等领域的应用。

　　盈利预测和投资建议:预测公司2016-2018年分别实现营业收入3,690、4,220和4,852百万元,EPS分别为0.564、0.665和0.772元。公司主业稳健、新产业加快,结合业绩和估值,我们继续给公司“买入”投资评级。

　　三变科技（002112）:收购南方银谷 资产优异高成长

　　公司5月30日晚公告收购最新预案(较之前一版略有改变),公告表明公司收购南方银谷100%股权,三变科技需向交易对方发行股份共计127,139,508股,并支付现金共计102,894.66万元,作价金额共计28,0000万元。南方银谷承诺净利润在2016年度、2017年度和2018年度分别不低于10,000万元、22,000万元和38,000万元,复合增速80%。

　　南方银谷先发优势明显,国内市场资源一家独大。

　　从目前的市场竞争格局来看,除部分运营商在地铁有布局4G基站,地铁WI-FI并没有中国电信、中国移动、中国联通等三大运营商参与建设。在现有的地铁Wi-Fi市场中,公司运营里程合计1500公里,占总里程数70%;北上广深一线城市中,除北京之外,公司是其他三地地铁的Wi-Fi独家运营商,南方银谷占75%的市场份额。2016年公司的资源标的为北京、天津、西安、南昌、杭州、成都六大城市,预计今年的市场份额达到80%。

　　WI-FI、iBeacon及PIS三者合一,“运营级平台+核心技术优势”衍生无限盈利空间。

　　基于WI-FI、iBeacon的定位及大数据分析,可以提供精准的LBS信息服务及地铁出行信息,前者提供给用户店铺级别单位的位置信息,而后者提供给的是柜台级,线下与线上在出站前与出站后实现了无缝衔接,亿级基础之上衍生无限盈利分支,前景可期。从目前公司的客户情况来看,仅上海地铁的日活用户就达到接近200万人,而考虑到目前南方银谷整套系统正常运营不到三个完整的季度,拥有此成绩较为出色,未来依靠各条线的用户基础,能够获得广告以及游戏收入,从而获得流量变现。

　　看好南方银谷战略布局,首次给予“增持”评级。

　　公司此次收购成功向地铁移动互联网转型,标的资产卡位优势明显,部分地铁线的运营初获成果,较为优异。因为本次收购事项具备不确定性,我们暂不考虑本次收购带来的影响,预计公司2016/2017/2018年EPS分别为0.07/0.07/0.09,我们看好标的方南方银谷在地铁Wi-Fi独特的布局和未来流量的巨大变现价值,首次给予“增持”投资评级。

　　禾丰牧业（603609）:东北地区饲料龙头 充分受益行业回暖

　　精耕东北,发力全国,饲料销量有望迎来大幅增长。我们认为。在此次母猪存栏回升带动饲料行业整体回暖的背景下,公司作为东北地区饲料企业龙头,将充分受益。主要基于:1、受益区位优势,东北地区生猪补栏增速显著高于其他地区。从我们草根调研来看,由于东北地区散养户占比较多且家中均拥有充足的土地用于扩建猪舍,在此次周期中养殖户的补栏幅度较其他地区大幅增加,散养户平均母猪存栏规模增长达30%-40%。2、环保政策加严使得全国养殖区域结构调整, 部分猪场或向东北转移,东北养殖规模或进一步提升。因此在生猪规模的快速增长下,东北地区饲料需求量也将出现大幅增长。目前公司东北地区饲料销量占比约50%,将充分受益于东北市场规模的增长。此外,公司也积极向河南山东等养殖大省以及西北西南等养殖高潜力地区扩张,饲料渗透率有望进一步提升,整体上随着公司布局的持续推进,我们预计公司2016-2017年饲料销量分别达250和320万吨。

　　行情回暖,禽养殖板块将迎来量价齐升。公司近年来积极向下游养殖端扩张,通过自建或投资参股的方式积极发展肉鸡产业化项目。2015年随着前期建设产能的逐步投产,公司屠宰业务的开始进入高速发展期,15年公司合计屠宰规模约2.5亿羽,其中归属公司权益占比约40%-50%。15年公司屠宰业务营收同比增长达95%,占整体营收比重已超过10%。进入16年后公司屠宰业务板块仍持续维持高增长,1季度公司屠宰规模同比增长20%-30%,且单羽盈利达0.5-1元/羽。整体上我们预计公司16年屠宰规模同比增长20%达3亿羽,单羽盈利1.5元,屠宰业务板块为公司贡献利润约1.8-2.7亿元。

　　国际化发展加速,海外业务有望成为公司未来新增长点。公司较早便已开始进行国际化布局,两家境外投资企业分别位于朝鲜平壤和尼泊尔。近年来公司国际化发展进一步加速,15年9月和16年5月,公司先后与印度NEXUS 饲料有限公司及伊朗AGMT 公司签订协议,将分别在印度及伊朗建立合资饲料厂,主要销售禽料及反刍水产饲料。且后期预计公司在南亚以及东南亚地区布局或将持续落地。由于行业竞争及成本原因,公司海外业务毛利率大幅高于国内水平,因此随着未来公司国际化布局的持续落地,海外业务有望成为未来新的增长点。

　　给予“买入”评级。看好公司在行情景气下的盈利增长,预计公司2016、2017年EPS 分为0.54元和0.81元,给予“买入”评级。