政策宽松逐步兑现 调整时空较为有限

　　在消息面偏暖的背景下，上周沪深两市大盘震荡反弹，成交量温和放大，市场热点活跃程度显著提高，结构性特征依然突出。经济数据出台符合预期，对大盘超跌反弹的技术走势未造成负面影响，沪指逼近短期下降通道上轨后涨势有所收敛，全周收出一根中阳线。由于连续反弹积累了一定的获利盘，在下降通道束缚下沪指短线技术调整压力有所加大，但随着政策调控宽松的逐步兑现，调整的空间和时间都较为有限，未来经济运行拐点的出现有望成为改变大盘弱势格局、提振市场投资信心的重要指导信号。

　　统计局公布的最新数据显示，7月CPI同比上涨1.8%，是2010年2月以来同比增速的新低，反映出当前通胀压力已经得到有效控制。但从PPI数据来看回落速率较快，诱发市场对通缩的担忧，其中生产资料出厂价格降幅较大，反映了7月工业品需求仍在下滑。一方面，在经济结构调整过程中，国内经济周期行业的产能过剩矛盾依然突出，其主要表现为企业高库存带来投资需求不足，从7月份信贷数据可以看出，新增信贷规模仅为5401亿元，M1同比增长4.6%，比上月末回落0.1个百分点，特别是短期贷款有所减少，显示企业的信贷需求受高库存压力制约难以得到有效释放，导致经济收缩压力依然存在，这就决定了在去库存化的过程中，国内经济筑底回升将是一个缓慢的过程。

　　随着市场负面因素的逐步减弱，担忧经济下滑与政策利好预期的博弈将面临自我修正，经济运行拐点的出现则有望刺激大盘逐步转强。操作上，建议投资者利用调整机会把握市场热点的结构性机会，重点关注新材料、LED、信息技术等新兴产业品种。