亨通光电:传统业务快速增长,新兴业务值得期待

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王建伟 日期：2016-04-11

　　业绩快速增长,略超预期。2015年公司实现营收135.63亿元,同比增长30.17%,归属上市公司股东净利润5.73亿元,同比增长66.44%,EPS为0.46元,同比增长59.52%,略超市场预期。主要原因是光通信产品、海洋工程产品、通信网络设计和工程施工业务、新能源智能线控产品与服务等业务取得了快速增长,同时产业升级与工厂智能化带动产品的附加值提高,整体毛利率稳定增长了1.2个百分点。

　　光通信业务增长稳定。随着“宽带中国”战略的实施和4G建设继续加快推进,国内光通信市场的光纤光缆行业呈现高景气度,2015年我国光纤光缆消耗超过2亿芯公里,同比增长约30%。公司拥有光棒-光纤-光缆-ODN的纵向一体化生产能力,获得高于同行的成本优势和盈利能力。2015年实现营业收入47.27亿元,同比增长15.91%,毛利率提升到35.48%。

　　海缆业务取得战略性突破。依托公司二十多年的线缆技术和工艺积累,海缆产品在研发水平和制造工艺上都达到了国际领先水平,取得了国际UQJ、UJ认证,2015年海缆产品实现收入2.48亿,同比增长2408.94%,未来将进一步拓展海缆业务的海外市场。

　　新兴业务发展值得期待。2015年公司积极布局新兴业务。通过优网科技的收购进入大数据、网络安全、物联网等产业。相继取得了ISP和苏锡常三市宽带驻地网运营牌照,延伸拓展通信服务领域,布局智慧社区。控股收购电信国脉及万山电力,全面进军系统集成及EPC总包领域,同时部署推进新能源汽车业务战略布局,未来新兴业务的发展将不断加速公司的转型。

　　投资建议及评级:受益于行业景气度提升,公司传统业务快速发展,同时积极推动产业转型升级,看好公司未来发展前景,预计公司2016-2018年EPS为0.65元、0.82元、0.96元,继续推荐,维持对公司“买入”评级。

　　风险提示:行业竞争程度加剧;海缆业务拓展不如预期

　　盛洋科技:国内领先的射频电缆制造企业

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：吴娜 日期：2015-04-14

　　公司是国内领先的射频电缆制造企业,规模化优势明显。公司75欧姆同轴电缆产能超过40万公里,位居行业前列,2012年、2013年、2014年全球市场占有率为2.23%,1.94%,2.09%。数据电缆2012年、2013年、2014年全球市场占有率为0.28%,0.27%,0.24%。

　　公司主要客户是国际大型通信电缆制造商和综合服务商,合作稳定。国外大客户综合实力强、对产品的需求量较大,且持续稳定。公司的客户定位于这些大型企业,可以有效避免低价竞争,提高销售货款回收率和回款速度。

　　募投项目提升公司竞争力。公司本次拟募集资金2.27亿元,投入6A和7类数据电缆项目。通过募投项目的实施,公司规模将进一步扩大,产品结构进一步优化,有助于提升公司的综合实力,巩固公司在国内射频电缆行业的领先地位。

　　盈利预测。我们预计公司2015-2017年摊薄后的EPS分别为0.70元、0.86元、0.98元,综合考虑可比公司的估值及公司的成长性,给予15年35-40倍的市盈率,合理价格区间为24.5-28元。

　　风险提示。1)下游市场需求下滑;2)市场竞争程度加剧。