经济探底时间或再次推迟

　　二季度经济见底是年初各大研究机构的主流观点，但在4月份经济数据出炉后，这一判断似乎过于乐观。4月份工业增加值同比增长率大幅回落至9.30%，创出2009年6月以来的新低，而根据汇丰PMI预览值推断，先行指标中采PMI在5月份很可能将结束连续5个月以来的反弹，重回下降通道。

　　为了保增长，全球正在掀起新一轮的宽松浪潮，巴西在不久前宣布降息至历史新低，并暗示还可能进一步降息，即便是通胀形势严峻的印度也在今年4月份宣布了三年以来的首次降息。国内方面，人民银行6月7日晚间宣布，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。

　　投资、出口和消费三驾马车均在减速，总需求疲弱导致企业产成品积压，企业自然降低原材料库存，上游工业企业开工率进一步降低，整体经济大幅回落，目前PPI下行趋势没有改变，库存增速将继续下滑，企业去库存周期仍未结束，短期内经济暂难见筑底信号。

　　半年由于内需不足，资金面宽松，这就出现一个局面，虽然经济数据比较差，但是市场预期政府放松，市场活跃度很高。但是，下半年若政府的刺激手段奏效，意味着资金将再次流入固定资产领域，对于资金面而言，将分流资金，同时，银行的资产质量将可能进一步下降。若下半年仍没有很好的信贷投放，资金面也将受到资本市场扩容压力以及限售股解禁压力，同时，也意味着企业盈利情况进一步受到打击，经济探底时间再次推迟。