上升行情将不会一蹴而就

　　本周以来A股两市一改前期弱势局面，沪深指数连续两日向上反弹。截至周二收盘，上证综指再度站上60日均线并逼近2400点整数关口，深证成指同样收复各条中短期技术均线，强势特征明显。就具体市场环境分析，本周以来A股的反弹事实上与导致前期持续调整的国内外因素改善密切相关。

　　国外方面，上周末多家调查机构公布的结果显示，面临即将到来的希腊6月17日大选，目前支持国际救助计划的希腊保守党新民主党较反对财政紧缩政策的左翼联盟获得了更高的支持率，前者民调较后者高约1-5个百分点。该消息在一定程度上缓解了外界对于希腊退出欧元区的担忧，并使A股外部环境得到改善，为当前沪深指数的反弹创造了契机。国内方面，继国务院总理温家宝作出“把稳增长放在更加重要位置”的表态后，5月23日国务院常务会议就此做出布署，国家发改委对各地项目密集审批的消息也极大地增强了投资者信心，使政策因素对A股市场的提振作用进一步增大，从而成为当前两市向上反弹的直接原因。

　　就国内环境看，宏观调控转向背景下市场流动性的持续缓解以及后期实体经济的企稳回升，成为我们战略看多后市的主要依据。就目前观察到的情况分析，流动性持续缓解已成为不争的事实，体现在具体指标上便是资金成本的趋势性回落；实体经济见底回升的进程虽然慢于预期，但近期财政支持力度的加码大大增强了其企稳回升的确定性。对于A股运行节奏而言，在经过1-2月份流动性改善背景下整体的估值修复行情后，市场关注的焦点无疑回归至基本面因素(3月份以及5月中上旬市场的调整便与基本面证伪或低于预期有关)，本周以来A股市场的强势反弹同样在很大程度上是基于市场对国内财政政策力度增大背景下经济企稳回升的预期。

　　对于后期市场，尽管今年以来一直对A股的运行趋势抱有较为乐观的态度，认为在目前的时间点上需战略性地看多后市，但就具体运行节奏看，结合国内外环境分析，A股市场的上升行情将不会一蹴而就，其反复震荡后缓慢攀升的可能性更大。