货币政策延续谨慎微调节奏

　　在4月新增贷款增速未能延续3月份的反弹势头、中长期贷款需求依然不足，且随后公布的外汇占款出现年内首次负增长的背景下，上周末央行宣布下调存款准备金率，这是今年自2月24日下调存准率以来，央行第二次进行存准率的下调，也是自去年12月份以来的第三次下调。

　　实际上，自一季度末以来，市场关于再次降准的讨论就一直不绝于耳，而4月外汇占款的负增长提供了再次降准的契机。从对A股市场的影响看，除了强化市场对于货币政策的预期，此次降准政策的直接受益行业应是银行业，行业净利润经测算有望增厚0.5个百分点左右，但对于降准政策的解读也不应过于乐观，当前货币政策的出发点依然是维持国内资金面的平稳，其节奏依然是小步谨慎的微调，未来货币政策进一步超预期放松的空间和可能性都不大。虽然4月份物价继续较3月回落，符合市场预期且上半年回落势头较为确定，但从近期央行一季度货币政策执行报告的表述看，央行对于经济、通胀和货币政策的态度仍是“适时适度进行预调微调”，并将“运用逆回购、正回购、央行票据、存款准备金率等多种流动性管理工具组合，灵活调节银行体系流动性，引导市场利率平稳运行”，可见央行对经济增长仍有一定信心，而对物价回落态势的判断依然十分谨慎，预计货币政策仍将维持小步谨慎的微调节奏。