反弹高度尚待观察

　　尽管昨日沪深两市分别成交814.6亿元和640.1亿元，环比小幅放大，但是显然与大盘的反弹幅度不相匹配。短期如果量能难以显著放大，那么恐怕不足以支撑股指继续大幅走高。而从当前的宏观环境看，短期资金的观望态度可能难以迅速扭转。

　　一方面，经济仍处于下行通道中。中采PMI虽然连续回升五个月，但是分项数据显示需求端依然低迷。4月份公布的经济数据悉数差于预期，特别是工业增加值同比增速较3月份大幅回落。这使得二季度经济见底的预期可能遭到“证伪”，市场情绪刚刚升温便再度受到重创。作为股价的基石，经济底的扑朔迷离使得市场筑底过程仍然曲折。

　　另一方面，政策难以大幅放松。在上周五4月份经济数据公布之后，央行便在上周六晚宣布降准，“稳经济”意图明显。不过，面对悲观的经济数据央行依然选择数量型调控工具，再次印证了政策“微调”的取向。从这一点来看，尽管当前“降准”的必要性客观存在，但出台大力度放松政策的可能性不大。另外，当前通胀下行缓慢，基于对通胀可能反弹的担忧，央行继续持较为谨慎的态度。政策的“稳中求进”也意味着市场暂难获得直接的刺激。

　　经济下行但底部渐行渐近，政策趋松但幅度有限。如此一来，多空双方围绕经济和政策的博弈将加剧，市场也将在这种博弈中纠结震荡，上涨和下跌的空间可能均不会太大。在此背景下，短线反弹可期，但高度和持续性尚待观察。