大盘强势震荡后或继续上行

　　从本次公布的经济数据来看，工业增加值和固定资产投资继续出现同比回落，M2 增速与新增贷款也大幅低于预期。按照我们判断，4 月各经济数据应该处于全年的底部位置。无论从通胀、投资增速、出口还是工业生产这几个角度来看，通胀下行和经济下行都是在市场的预期当中，经济底在逐步显现。在去年11 月和今年1 月相继出现政策底和市场底之后，经济底将于二季度显现，企业盈利的拐点也将逐步得到改善。我们认为，对于目前企业盈利的状况不需要过度悲观，但在对政策宽松的力度和市场将回升的高度上仍有待观察。因此市场短期将延续谨慎乐观的情绪。

　　本次降准既在意料之外也在情理之中，虽然现在银行间流动性并不紧张，但为了进一步增加银行的信贷投放能力，政策方面需要进一步宽松来支持经济的企稳。依据目前的情况，我们预计未来仍有2 次降准。

　　技术面上，上证综指日线的MACD 指标死叉已经形成，而KDJ 指标也是转头向下，表明市场情绪已趋于谨慎，大盘下档有30、60 日均线以及2360 点附近的极强支撑，因此下跌的空间也不会太大，强势震荡之后或将继续展开上攻。我们仍需强调今年是经济和政策的双重拐点，基本面中期来看仍较为乐观。企业盈利转好迹象的出现或者政策的再次出手则是大盘重拾升势的两大线索。本周上证综指的核心运行区间为(2350,2450)。

　　由于政策进入平淡期，前期的主流热点无法持续，消费增速目前东西部出现分化，但由于社零总额实际增速将基本维持在11%以上，商贸行业在三季度回升，投资者可以逐步建仓商贸行业。在经济基本面比较平淡的情况下，南海局势会不断被提起，同时6-8 月是神九的发射窗口，相关国防军工股仍有一定机会。随着降准利好的兑现，房地产融资压力将得到改观，行业将受益。管理层近期对上市公司分红制度的再次强调，并且与大力拓展各路长期资金入市紧密结合，蓝筹股无疑是长期价值投资的最佳标的。