三角度寻找分化机会

　　A股市场出现的微妙变化，意味着政策预期已经取代基本面变化，成为主导A股市场的核心力量。无论是宏观层面的政策松动影响，还是市场自身的制度红利释放，都将决定年内以来A股反弹的延续性与反弹的高度。从市场的新特征来看，现阶段A股受外围波动影响有限，后期完全有演绎独立性行情的条件。

　　从实际的宏观层面来看，基本面对A股市场的影响力明显弱化。一是经济下滑速度放缓，但回升幅度也比较有限，实体经济的需求仍然较为疲弱，中观层面的草根调研也有所验证。二是上市公司中报盈利将呈现出弱弹性的特征，预计同比增速与一季度差异并不明显。对于下一阶段而言，国内宏观经济企稳，盈利增长趋于稳定，对市场的负面冲击有所减弱。但另一方面，经济弱弹性与业绩弱弹性叠加，市场也难以出现明显的业绩驱动行情。

　　综合来看，预计下一阶段A股市场系统性风险依然不大，向上驱动力却也有限，上证综指或维持窄幅震荡格局，2300点附近将有强力支撑。震荡中分化将是A股市场最显著的特征，建议投资者沿着以下三条主线寻找分化机会：一是国内需求趋于平稳，但成本已有所回落，从毛利率改善角度关注蓝筹股分化；二是“金融改革概念有望向纵深延伸，从创新驱动角度关注题材股分化；三是经济增速放缓释放结构调整空间，从转型驱动角度关注成长股分化。