“国家二队”维稳股市等待下一次“跌出来的机会”

任泽平：“国家二队”维稳股市

1、近期由于DDM模型的分子企业盈利边际改善和分母风险偏好修复，开启春季行情。驱动力来自美联储加息低于预期、美元走软、大宗价格反弹、人民币汇率暂稳、注册制战兴版推迟、企业补库、地产投资反弹、经济小周期回升、物价温和上涨、文革语境熄火、技术官员得到提拔重用等。

市场的线索是清楚的，先是投资回升和库存预期推动的大宗周期上涨，然后是风险偏好修复推动的成长小票上涨，未来看这两条逻辑的强弱变化。

2、放眼长远，考虑到流动性溢价和股市释放风险已十个月，A股未来可能正进入震荡筑底阶段，类似于L型或中间有波动的W型。经过ABC三浪下跌，市场可能进入X浪，通过波动来确认底部，两会期间二次探2600是对短期底部的确认。

与2014-2015年做趋势投资不同(2000点买进去，5000点卖出来)，2016年是存量博弈下的结构性行情，战术上要打一枪换一个地方，传说中的高抛低吸波段操作也可以做了。

3、总的判断3-4月份总体安全：经济小周期回升会持续到2季度，2季度末以后可能回调或低于预期；物价温和上涨有助于企业盈利改善，尚不挑战3%的通胀警戒线；中美似乎在货币政策和汇率上达成了某种配合，美联储不加息，人民币不贬值；债转股、国企改革试点、“国家二队”股市维稳等短期利好释放。

搞什么？考虑到经济仅是小周期回升，市场对周期U型复苏或反转持怀疑态度。既然是存量博弈下的结构性行情，搞大的难以形成共识，因此风格在风险偏好修复带来的成长股上。各种主题故事，不管真假，只要逻辑能讲的通，一开始不能不信，到最后不能真信。

4、向下破位、未来会破坏春季行情的逻辑一定是周期回调和风险偏好再度下降两大逻辑主线，可能的风险因素来自：美联储议息再起，美元再度走强，人民币被动走软；房地产投资增速回升到5%后在2-3季度，低于市场U型周期预期；通胀回升超预期，引发货币政策转向担忧；微观资金链断裂。关键中的关键是看经济和汇率能否HOLD住。

向上突破、能够开启新一轮行情的中期逻辑可能来自：改革从方案准备进入落地攻坚、新干部考核条例、监管层呵护市场盘活存量、去杠杆去产能关键是需要发展股权融资以及相关制度安排等。

5、债转股可以理解为短期利好，我们的评论就是一个字：“拖”，拖延企业出清和银行不良暴露。如果能够配合供给侧改革五大任务之首：去产能，则可以理解为长期利好，这需要勇气。1999年1.4万亿不良剥离(相当于GDP的 15%，当时GDP规模9.2万亿，2015年67.7万亿)，那是因为当时朱镕基总理同时推动纺织压锭、清理三角债、国企抓大放小等供给侧改革，朱总理 1998年在就职演说上坚毅而动情地讲：“不管前面是地雷阵还是万丈深渊，我都将一往无前，义无反顾，鞠躬尽瘁，死而后已。”否则的话，如果没有落后产能供给侧出清的债转股，实质上是保护落后产能和无效率国企，就像2009年的财政4万亿刺激、2014-2016年的货币放水一样，在错误的方向上一路狂奔。

崛起吧中国，为改革背水一战！

6、对国家二队梧桐树投资维稳，我们有几点推测：表明了新监管层呵护市场，新班子是团结的班子，是有可能行稳致远的班子；虽然经历了一些曲折，但是中央发展直接融资推动经济转型创新的战略意志未变；钱从哪里来？前期干预汇市，外管局卖出美元，手里收了人民币，有资产配资需要；证金是拆借短融的短钱，外管局梧桐树的人民币可能是长钱；新班子熟悉外管工作。

7、债市中期还要看多，但受通胀预期、经济小周期回升影响，债市短期稍息。

8、基本结论是，经济政策市场在底部区间，关注供给侧改革、债转股、国企改革试点、一线地产调控、“国家二队”股市维稳、通胀预期、小周期回升、美元人民币汇率等。(腾讯)

机构：A股形成转折的条件仍不具备等待下一次“跌出来的机会”

清明节后的A股在一片看多做多声中仍在3000点大关附近摇摆。看多的依据分别有美元暂缓加息、万亿债转股为银行不良资产减负、营改增为企业减负、3月份PMI回升至枯荣线以上、“梧桐树入市”等。但我们继续认为，目前影响A股波动的核心因素仍是估值水平和市场制度体系的修复进程。

在“一年加两次”的基本基调下，美元4月份不加息实际上意味着6月份加息的概率大幅提升。因此，“4月不加6月加”的新预期会逐渐增强。

我们前期曾分析，2016年全国两会之后，“一手供给侧、一手需求侧”，两手同时发力的政策力度会显著增强，刺激需求侧促使经济基本稳定是加大供给侧改革力度的基本条件。通过房地产新政、刺激新能源汽车消费等需求端消化一部分上游过剩产能，再通过供给侧改革出清一部分“僵尸”企业，在此基础上继续推动结构转型与产业升级，构成了2016年经济的基本态势。因此，3月份PMI回升至枯荣线以上，是去年下半年以来各种刺激性政策叠加下的滞后效应，同时结合了3月份后进入年度开工旺季、大宗商品价格超跌反弹的周期性因素，但非趋势性因素。有助于周期性改善和润滑企业的财务结构，但对利润增长的贡献比较有限。从整体层面来看，还不能起到通过促进企业利润增长来降低市场估值水平的作用与效果。3月份PMI回升枯荣线还不会改变“上半年稳，下半年弱”的市场本来的经济预期。

在行情攻坚3000点时，市场又热衷起“梧桐树概念”，但行情的效应与热度已远不如去年8月份的“证金概念”。我们认为，从局部层面上看，“梧桐树概念”的行情热度不如“证金概念”，其本身反映了当前市场的温度甚至已不如去年三季度市场大震荡时，这通过市场交易量、两融杠杆率等指标上也有所反映。从整体角度看，当市场投资者情绪寄托在“护盘资金”等外力身上的时候，其本身说明当前的市场还没有走出去年下半年以来的困境，市场本身还没有产生“自食其力”的向好能量。反映在行情演绎形式上，如果说一月份的熔断是“熔错了”，强势行情应该立即形成尖底并转折向上快速纠错，即使是中性的平衡震荡市，也应该尽快修复并回归原位；但如今A股形成的锯齿形的横向整理已经持续了3个月，仍未修复到熔断暂停时的行情位置之上，凸显出行情整体趋势弱势未改。

因此，我们继续认为，A股形成转折并趋势性向好的条件仍不具备。从中期趋势来看，制约行情的核心因素仍是估值水平缺乏吸引力，以及市场制度体系有待于修复和完善。从中短期来看，制约行情更进一步的是一季报风险和大宗交易的减持压力。我们在年初曾分析提示，2016年股市最主要的投资机会是“跌出来的机会”。其中，2016年第一次跌出来的机会、第一轮的“吃饭行情”目前似已进入尾声期，因此交易上应继续以防御性策略为主，耐心等待下一次“跌出来的机会”。(上海证券报)

装备制造业标准升级机器人等四大重点领域谋突破

4月6日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会议通过了《装备制造业标准化和质量提升规划》，规划将进一步引领中国制造业升级。会议要求，未来将瞄准国际先进水平，实施工业基础和智能制造、绿色制造标准化和质量提升工程，加快关键技术标准研制，推动机器人、先进轨道交通装备、农业机械、高性能医疗器械等重点领域标准化实现新突破，力争到2020年使重点领域国际标准转化率从目前的70%以上提高到90%以上。本文特对上述四大重点领域进行仔细梳理，并挖掘相关龙头股的投资价值，以飨读者。

机器人 10只个股逆市上涨

据《证券日报》市场研究中心统计显示，在两市机器人相关概念股中，昨日有10只个股实现逆市上涨，其中英威腾、大富科技两只个股实现涨停，此外，中安消(3.01%)、开元仪器(2.57%)、均胜电子(2.14%)、雅化集团(1.91%)、中南建设(1.89%)、中兴通讯(1.06%)、华中数控(0.70%)、巨星科技(0.30%)等个股昨日也实现不同程度上涨。

资金流向上，相关个股中昨日有16只个股实现大单资金净流入，其中，英威腾昨日大单资金净流入超亿元，为18574.51万元，居首；黄河旋风(5930.62万元)、巨星科技(5567.17万元)、中天科技(4942.09万元)、中南建设(4926.36万元)、慈星股份(2680.63万元)、均胜电子(2295.50万元)、钱江摩托(1713.13万元)、开元仪器(1712.03万元)、大富科技(1176.05万元)等9只个股昨日大单资金净流入额也均超过千万元。

业绩方面，在行业内已披露2015年年报的公司中，同花顺(1483.35%)、骅威股份(250.31%)、宝德股份(241.11%)、向日葵(133.91%)、慈星股份(129.49%)、上海机电(113.85%)、华昌达(104.89%)等公司归属于母公司的净利润均实现同比翻番。

个股方面，中银国际证券推荐机器人、楚天科技、博实股份、永创智能、慈星股份等。

高端轨交装备 4只个股吸金逾亿元

据《证券日报》市场研究中心统计显示，在高端轨交装备概念股中，昨日中房股份实现涨停，马钢股份(3.35%)、鼎汉技术(3.30%)、回天新材(2.94%)、神州高铁(0.09%)等个股也实现不同程度上涨。

资金流向上，昨日有9只相关概念股实现大单资金净流入，其中，马钢股份(6491.99万元)、神州高铁(4134.86万元)、东方雨虹(1780.68万元)、鼎汉技术(1137.68万元)等4只个股昨日大单资金净流入额均超过千万元，合计流入达1.35亿元。

业绩方面，在行业内已披露2015年年报的公司中，时代新材(256.91%)、中房股份(190.38%)、春晖股份(107.34%)等公司归属于母公司的净利润均出现同比翻番。

投资策略上，国联证券建议关注华伍股份、永贵电器等。

农业机械发展现代农业的基础

据《证券日报》市场研究中心统计显示，目前两市共有9只农机概念股，分别为悦达投资、一拖股份、隆鑫通用、星光农机、中联重科、智慧农业、轴研科技、吉峰农机以及新研股份。从昨日市场表现来看，悦达投资实现逆市上涨，涨幅为0.34%。

值得一提的是，随着今年中央“一号文件”再度聚焦农业现代化，农机行业也受到了市场更大的重视。对此，分析人士表示，农业机械是发展现代农业的重要物质基础，农业机械化是农业现代化的重要标志。发达国家的经验表明，实现农业现代化，要以实现农业机械化为前提。值得注意的是，2016年中央“一号文件”在提出加快高端农机装备发展的同时，还提出要发展农机关键核心零部件和提升主要农作物生产全程机械化水平。这为我国农业机械化发展指明了方向，提出了新的更高要求。

对于投资机会，长江证券表示，中央“一号文件”指出要强化现代农业科技创新推广体系建设等，相关农机企业有望高速发展，推荐新研股份。

高性能医疗器械关注体外诊断领域

据《证券日报》市场研究中心统计显示，在两市高性能医疗器械相关概念股中，昨日宜华健康(2.65%)、东富龙(2.47%)、三星医疗(2.41%)、凯利泰(2.22%)等个股涨幅均在2%以上，此外，冠昊生物、泰格医药、一心堂、乐普医疗、凯乐科技等个股也在昨日实现逆市上涨。

资金流向上，在相关个股中，东富龙(4847.30万元)、宜华健康(3680.11万元)、凯乐科技(2903.84万元)、泰格医药(1943.46万元)、乐普医疗(1392.03万元)等5只个股昨日大单资金净流入额均超过千万元。

业绩方面，在行业内已披露2015年年报的公司中，通策医疗(74.79%)、迪安诊断(40.30%)、爱尔眼科(38.44%)、冠昊生物(26.47%)、汤臣倍健(26.44%)、乐普医疗(23.09%)等公司2015年度业绩同比增长幅度均超过两成。

投资策略方面，中泰证券建议关注医疗器械板块中，相对于大型设备，处于更高成长性和安全边际的IVD(体外诊断)领域，有望在高端市场取代进口产品的九强生物、万孚生物、理邦仪器、博晖创新等。(证券日报)