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据财新网报道，国家开发银行、中国银行(行情601988,买入)、工商银行(行情601398,买入)、招商银行(行情600036,买入)等银行入选第一批债转股试点，国开行高层称首批债转股规模为1万亿元，预计在三年甚至更短时间内化解。

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据财新网报道，国家开发银行、中国银行、工商银行、招商银行等银行入选第一批债转股试点，国开行高层称首批债转股规模为1万亿元，预计在三年甚至更短时间内化解。

我们认为在此时点推出债转股早于市场预期，其规模亦超出市场预期，印证我们报告《不良债转股——种子在春天萌芽》中观点：企业去杠杆与银行不良上升倒逼政策提速可能，政策可能超预期。我们认为此次媒体报道规模只是第一批批复规模，之后仍可能快速上升。

不良债转股推进有望形成一箭三雕之利：第一、困难国企：不仅降低还债付息压力，部分高杠杆企业将迎来风险偏好重估时机。主要受益行业为传统周期行业龙头股。第二、银行可消化其不良债务“双升”压力，利好银行。第三、利好非银金融行业，特别是资产管理行业。

债转股号角已经吹响，周期股与AMC迎来希望。受益方向上，我们重点推荐优质周期龙头与AMC两条主线。第一，不良债转股中，周期性行业的龙头公司盈利恢复能力强、股权流动性更好（尤其上市公司股权），有望更受银行或AMC青睐，或将率先推进。我们梳理潜在高负债、低偿还能力的企业，目前主要集中在资源加工类行业，如：石油化工、钢铁煤炭、有色金属等。第二，不良债转股兴起将使AMC行业再次迎来新一轮景气周期，受益标的：浙江东方(行情600120,买入)（最纯正的不良资产管理公司上市标的），海德股份(行情000567,买入)（拟设立子公司海德资管，转型不良资产管理业务）。