方正证券：本周影响因素多 大盘方向仍选择

我们对后市继续看好，认为本轮行情时间窗口打开之后，行情有望延续2 个月左右。原因此前我们多次分析，核心因素来自于预期差，这种预期差体现在国内经济有望短期企稳，海外市场和人民币汇率近期也有望维持稳定等方面。

从盘面来看，我们观察行情是否结束的标准一直以来坚持两个，一是高位中阴线，二是持续下跌，很显然近日市场并未出现这两个特征，因此从这个角度来讲，我们认为对后市也暂不需过于谨慎。在消息面上，多地出台房地产调控政策，这可能会对市场形成负面影响，但是我们认为不至于冲击市场上涨的方向。目前越来越多的经济数据显示经济出现了积极特征，譬如1-2 月规模以上工业企业主营业务收入增速为1%，增速比2015 年加快0.2 个百分点，比2015 年12 月份提高1.6 个百分点；利润增速为4.8%，改变了2015 年全年利润下降的局面。上述数据说明工业企业经营状况改善，需求也有所恢复，印证了此前投资数据所显示的经济情况好转。

技术上看，上周大盘盘中震荡不大，基本走出不规则的N 字形走势，并呈价涨量增态势，大盘在3000 点上方受到压制，在2950 点附近获得支撑，形成窄幅震荡，量价有利短线大盘运行，但目前由于偏离5 周均线较远，超买引发的获利回吐，仍制约大盘上行空间。日线技术指标显示，上周五大盘获得60 日均线支撑，盘中窄幅震荡，尾盘拉升，并呈价涨量缩态势，量缩表明市场杀跌动力不足，但上涨动力也不足，市场在等待周末消息面变化，上仍有5 日均线反压，下将有10 日均线支撑，能否上下突破，量能是关键。

分时图技术指标显示，短线大盘有望继续反弹，并再度挑战3030 点附近压力，但能否有效突破并站稳，量能释放是关键。综合技术分析，我们认为，短线大盘还是处于方向选择的时点上，上下突破量能是关键，更关键的是消息面、政策面的影响，否则，仍为窄幅横盘运行。

本周，有一个因素将影响短线大盘走势，那就是A 股将迎来新加坡新华富时50 指数交割日，这一指数走势对A 股市场影响较大，之前2 月25 日的长阴惊魂，至今仍让市场心有余；此外，ST 博元已宣告退市，接下来还有哪家，还有多少家将退市，也将对大盘后市运行起到关键性作用，毕竟这一举措是为注册制推出做准备的，也预示未来退市制度是否严厉。本周影响因素多，大盘方向仍选择，上关注3060 点附近压力，下关注2930 附近支撑，在大盘未突破3060 点前，还是箱体运行。操作上，大盘站上5 日线，轻仓者逢低关注国企改革、农林牧渔、医药及低价滞涨股，重仓者观望；若大盘跌破10 日线，则重仓者逢高减持短线获利盘，轻仓者观望为主。

国信证券：市场震荡反弹仍将延续

暖风渐止，更待春雨润物

市场震荡反弹仍将延续，各板块均有轮动机会

现阶段对市场看法不宜悲观，震荡反弹仍将延续，但对反弹高度不做过多的期待和预判，需密切关注：（1）国内通胀上行趋势；（2）人民币汇率波动；（3）海外特别是美联储升息立场波动等因素。配臵上不必过分纠结于周期还是成长的争论，只要市场仍处于震荡反弹下，各板块均有轮动的机会。我们建议关注（1）传统周期行业以及印染、钛白粉、轮胎、电池、农业养殖、环保等同样受益于供给侧改革的子行业；（2）中小创以主题性趋势投资为主，把握阶段性机会。

目前市场将更关注国内3 月份经济情况，高频数据显示近期经济依然呈短周期复苏迹象；尽管市场不少人担忧未来出现“滞胀”风险，我们认为当前经济情况更类似短周期“复苏”：

1）高频数据显示3 月经济呈短周期复苏迹象。2 月以来，钢厂高炉开工率维持在80%以上；截至3 月25 日，六大发电集团3 月耗煤量合计较15 年同期增长1.1%，扭转前期持续负增长态势。

2）3 月下游需求依旧较暖。截至3 月25 日，30 大中城市3 月商品房累计成交面积较15 年同期增长93%，3 月前3 周乘用车零售较15 年同期增长12%。尽管上周五沪深汉宁四地出台房地产调控新政，对于一、二线的热点城市地产销售有可能从前期的过快增长到高位震荡，但整体房地产政策仍以去库存为主基调。

来美联储多位官员发表偏鹰派言论，叠加美国经济数据改善，市场加息预期升温，对未来A 股反弹高度形成一定制约上周欧美股市震荡走低，美元指数则从底部反弹，周涨1.26%。美联储的加息节奏是影响2016 年市场最为关键的海外风险因素。近期市场对6 月加息预期明显升温，主要受到上周美联储官员偏鹰派的言论和美国经济数据改善影响：1）上周4 位美联储官员表示支持4 月或6 月加息。尽管美联储3 月议息会议声明比预期鸽派，但上周有4 位地方联储主席发表偏鹰派言论，均表示支持4 月或6 月加息，连此前鸽派的费城联储主席哈克也表示“美联储应考虑4 月加息”。

我们认为，由于美联储非常注重与市场的沟通，近期美联储官员的表态传递出一个信号，即美联储的加息方向并未改变，3 月会议维持利率决议不变，更多是考虑确保全球金融市场动荡的平复，从而为后续加息营造更有利的市场环境。

2）近期美国经济数据有所改善，就业和通胀向预期目标靠近。高频的花旗经济意外数据近期边际不断改善，表明近期美国经济数据正逐渐符合市场预期，并且和15 年12 月加息前的表现相似。美国2 月份非农就业数据依旧强劲，PCE指数16 年1 月同比增长1.67%，逐步向2%的目标靠近。下周公布的2 月核心PCE 指数和3 月非农就业情况将是观察近期美国经济是否进一步改善的关键时点。

3）从15 年年底市场表现看，美联储加息再次提上日程对A股反弹高度形成一定制约。15 年年底，美国11 月靓丽的非农数据基本确定了12 月加息，全球主要股票市场基本在11 月前后见顶。今年2 月底G20 峰会之后，各国央行的货币政策取向呈现一定程度的一致性，引起市场风险偏好的回升。但从近期美联储官员传递的偏鹰派信号和随着美国就业和通胀数据的进一步改善，二季度美联储加息将再次提上日程，人民币贬值压力又将有所增加，A股反弹高度或受到压制。

（证券分析师：郦彬（证券投资咨询执业资格证书编码： S0980513070001 ）、孔令超（证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513120001 ））