二季度市场可能将创出新低

　　结合市场目前的估值和经济、政策所处的阶段来看，现在A股市场很可能处于底部区域，但尚难确切判断在底部的左侧还是右侧。

　　从时间维度来看，考虑到可用的政策对冲效应，经济增速继续大幅下降或持续长时间下行的概率不大。不管接下来是L型还是Nike型的弱势复苏，经济最差的时刻就在眼前或不远的前方。按照历史普遍经验，股票市场见底领先经济增速一个季度左右，最新国有企业盈利负增长和前期货币、投资等数据显示经济可能在二季度见底。若这一推测稍后被数据证实，则一季度出现的2132点很可能已是A股底部。而如果需求下滑超过预期导致经济增长低点延后，在全年GDP增速不低于7.5%的假设下，单季最低增速最迟将在三季度出现。在这种情景下，二季度市场可能将创出新低，但这个低点很可能取代2132点成为市场底部。

　　从空间维度来看，在2300点附近出现的汇金增持以及本轮第一次存准率下调被市场一致解读为政策底的出现。而在2012年1月上证综指2200点附近产业资本出现净增持(过去四年中仅有另外4个月出现了净增持，对应指数均处于相对低位)，显示2200点左右可能是市场的估值底。