三消息联手刺激 “牛市导火索”会否复燃

===本文导读===

券商股集体涨停背后真相三消息联手刺激

转融资费率下调 “牛市导火索”会否复燃

转融资费率今日下调融资净买入集中加仓三行业 ===全文阅读===

券商股集体涨停背后真相三消息联手刺激

周一A股人气大涨，截至发稿，沪指涨近2%重返3000点关口，券商股集体涨停，深成指涨超2%，创业板重返2000点关口。开盘半小时成交量逼近之前全天成交量。今天的大涨应该说在意料之中，毕竟三大利好携手出炉。

利好一、证金放大招借给你钱炒股“杠杆牛市”或卷土重来

上周五晚间，证金公司发布公告称，自3月21日起，恢复转融资业务182天、91天、28天、14天、7天等五个期限品种，并下调各期限转融资费率，具体为：182天期3.0%、91天期3.2%、28天期3.3%、14天期和7天期3.4%。

据了解，证金公司此前通过转融通借给券商两融的资金费率水平基本维持在半年期4.8%，其他品种据此递增。仅仅以半年期品种为例，证金公司转融通费率下调水平高达37.50%。

对于转融资费率的下降，业内人士表示，此举反映了监管层对市场的呵护态度，有利于两融业务的做大以及市场的进一步反弹。

前海开源基金执行总经理杨德龙对记者称，“证金公司下调各期限转融资费率意味着对市场资金支持力度加大，表明管理层对市场的呵护态度，对A股影响偏正面，有利于市场的进一步上涨。A股市场经过9个月的下跌，逐步筑底回升，引导外部资金入市、深港通即将开通等政策利好会加快市场从反弹走向反转。”

英大证券首席经济学家李大霄对记者表示，“此举将给市场释放流动性，对市场无疑是利好，表明了监管层对目前市场所处位置的认可。”

利好二、周小川喊话鼓励储蓄入市！最肥上涨已在路上

3月20日(星期日)一个大消息突袭股市，中国发展高层论坛2016年会在北京钓鱼台国宾馆举行。在下午《加快金融体制改革，构筑风险防范体系》单元中，中国人民银行行长周小川将发表相关演讲。说了这句话：“希望储蓄进入股本市场。”

周小川这次的语境不同。如果说去年“两会”之后发动的那一轮“政策+杠杆”牛市，因为监管问题和对“杠杆”不够警惕，导致了行情的失控。最后监管层被迫主动痛下杀手，通过“强行去杠杆”提前引爆了风险，最终化解了危机。那么今年，一切似乎将从头再来。

没错，从头再来。

只不过，注册制明确推后了，战略新兴产业板基本上黄了。“显著提高直接融资比重”，也变回了“提高直接融资比重”。对于场外配资、股指期货、程序化交易也都管控住了，熔断也基本上宣判了死刑。

利好三、美联储偏向“鸽派” 新兴市场进入“春天”

美联储放缓加息进程，投资者风险偏好上升，更推动新兴市场股市回暖。

截至上周五，MSCI新兴市场指数已经连续第三天上涨，自1月份的近六年半以来的低位回升超过20%。与此同时，土耳其基准股指Borsa Istanbul 100 Index自1月份的低位以来上涨20%。马尼拉股市也进入了牛市，菲律宾证券交易所指数自1月21日的低位以来上涨20%。此外，俄罗斯股市连续第五周上涨，是三年来最长的连涨时间。

据美银美林资本流动报告显示，最近两周已有30亿美元资本流入新兴市场资产，美元指数已跌至5个月以来最低水平。根据资金流向监测机构EPFR的数据，截至16日的当周，新兴市场股票基金连续第三周吸引到资金净流入。

上周，美联储宣布维持联邦基金利率0.25%至0.5%不变，市场对美联储今年年内的加息次数预期也在减少。美联储最新季度经济预测显示，到2016年底联邦基金利率预计将升至0.9%，这意味着美联储今年会有两次加息，而去年底美联储官员预计今年将有4次加息。有分析人士认为，美联储此次议息结果比市场预期要“鸽派”，美联储继续维持低利率并放缓加息步伐将缓解市场的担忧情绪，利好新兴金融市场。

不过，有市场人士担心，新兴市场企稳的迹象可能只是暴风雨前的平静。2008年金融危机之后，新兴市场企业加大了美元借款力度，充分利用当时的低利率以及因美联储对金融系统大量注资而给全球市场带来的充裕资金。据海外媒体报道，未来五年将有高达1.6万亿美元的到期债务，急剧增长的偿债需求可能引发新的动荡。根据国际清算银行的数据，2008年以来在所有美国以外地区非银行实体发行的美元债务中，新兴市场国家占了将近一半，几乎是欧元区发债额的3倍。(凤凰网)

转融资费率下调 “牛市导火索”会否复燃

事关两融，皆无小事。在经历杠杆牛市后，这在A股市场似乎已成共识。

中国证券金融股份有限公司(下称“证金公司”)近日宣布，自3月21日起恢复转融资业务五个期限品种并下调费率。此举再次引发市场极大关注，并被认为是鼓励和引导杠杆资金进场的大利好。与此观点相佐证的是，2014年8月时转融资费率下调后，杠杆牛市行情随即启动。

不过，伴随券商融资渠道日趋多元、后市行情的市场预期不一，此背景下的转融资业务虽全面回归，或难以重现此前“一呼百应”的盛景。

转融资“降息”

根据证金公司在官网发布的公告，此次转融资业务费率下调后，不同期限品种的费率分别是182天期3.0%、91天期3.2%、28天期3.3%、14天期和7天期3.4%。自2014年8月以来仍在运转的转融资业务仅有182天期限品种，其利率为4.8%；此次调整后，该品种费率的下调幅度达37.5%。

转融资业务，与转融券一同并称为转融通业务，指由证金公司将自有或依法筹集的资金、证券出借给券商，供其两融业务的经营活动。因此，也有市场观点将转融通视为两融业务的“弹药库”，即证金公司借钱给券商、再由券商出借给客户以完成融资买入。

“转融资业务为券商两融提供融资资金，而两融杠杆调整则起到调节市场的作用，或可视为市场变动的先导指标。”对于证金公司调整转融资业务相关指标，国金证券(600109)非银金融分析师徐飞如此点评道。

转融资近一年多来的趋势变化，与其观点有一定程度呼应。在2014年中启动的牛市行情里，转融资余额与场内杠杆资金规模就曾双双应声激增。

Wind数据显示，2014年8月底转融资余额仅有424.35亿元，此后逐月走高，至当年12月就冲破了千亿元大关。在2015年5月底股指再创新高，转融资也一度冲至1100亿元阶段高点。交易活跃度的情况更为明显。在2014年三季度、2015年一季度末和二季度初，转融资交易额的月均交易额均突破百亿元。尤其2014年9月和10月的月度转融资余额环比增幅达79%、31%，杠杆牛市的疯狂程度当时已可见一斑。

此次下调转融资费率，或由市场内外因素合力助推。

证金公司官网表示，转融通费率的确定将考虑央行同期金融机构贷款基准利率、转融通标的证券的供求情况、公司运营成本及风险控制需要等因素来综合拟定。原则上，转融资费率将不低于中国人民银行公布的同期金融机构贷款基准利率。

2015年1月时，证金公司将182天转融资费率由5.8%上调至6.3%。此后至年底，央行先后五次降息，但转融资费率始终未有调整。与此同时，A股自6月以来也历经多次异常波动，两融余额从2万亿高点急速回落；转融资余额也出现暴跌，至去年底已从千亿元高点跌至不足190亿元。内外施压之下，去年12月28日证金公司启动费率下调，转融资182天期限品种的费率下调至4.8%。

刺激两融或影响有限

“高调释放积极信息，提升市场情绪。”谈及转融资费率的调整对市场的影响，徐飞如此总结称。他认为，目前两融余额8400亿，相比去年高点2.3万亿已大幅下降。券商目前资金充裕，虽不需马上跟证金公司融资，但转融资业务恢复并下调费率，释放了积极信息，将有利于市场的继续恢复，进而促进券商两融业务回升。

部分市场观点也认为，转融资费率下调将刺激两融业务回升，对大盘亦形成利好预期。回顾近年来历次转融资业务费率调整，说法亦可得到一定印证。

在2014年证金公司下调转融资业务费率时，其还于同期向各券商发布了《关于有偿使用转融通担保资金有关事项的通知》：即证金公司在向前来融资的各券商收取现金或证券的保证金时，启用有偿付息，进而降低了券商的融资成本。此后数月，沪深两融余额从5000亿元规模一路猛涨。

但亦有分析师认为，转融资费率下调之举有意提振市场信心，对两融交易的实际影响或有限。券商融资渠道日趋多元、后市行情的市场预期不一；在此背景下的转融资业务虽全面回归，但或难以重现2014年费率下调时“一呼百应”的盛景。

在2015年末转融资费率的首次下调后，转融资余额并未出现明显回暖，两融余额亦在持续萎缩。Wind数据显示，截至3月17日，转融资余额从年初的191亿元跌至目前的128亿元，两融余额则从1.17万亿元回落至8396亿元。“(前一次下调)并未改变市场既有的走势，更多的是受其他方面诸多因素影响。”国金证券策略分析师李立峰说。

李立峰还表示，此次继续下调转融资费率更多是对前期利率的一次正常修正，但即便如此下调后的半年期限费率仍在3%水平，“融资成本不低，伤痕累累的投资者对参与融资融券的热情并不会有明显的提升。”

国信证券(002736)也就此发布点评称，目前6个月期限银行贷款基准利率仅4.35%，券商发行的90天期限短期融资券利率也低于同期限转融通费率，“若无此次费率下调，该业务几乎沦为"鸡肋"。此次下调对券商的实质影响非常有限，或刺激部分融资能力有限的中小券商加大该业务规模。”

一家大型券商上海某营业部市场总监亦向本报表示，当前两融业务并不存在资金面紧张的担忧，“券商的钱借不出去才是现在的压力，但市场走势还不明确，这种消息并不会直接刺激到客户交易层面”。

对于此次转融资费率下调的积极意义，有观点认为将为当前市场定心。国信证券上述报告就指出，下调转融通费率或在传递市场杠杆水平处于合理区间之意，未来可能还将进一步引导券商下调两融利率，以此稳定市场情绪及信心。“综合来看，我们认为此次下调或许从资金面预示市场底部信号已较为显著，后市走势不应太过悲观。”(第一财经日报)

转融资费率今日下调融资净买入集中加仓三行业

自2016年3月21日起，中国证券金融公司恢复转融资业务182天、91天、28天、14天、7天等五个期限品种，并下调各期限转融资费率。对此，国信证券(002736)认为，下调举措传递了两层重要信息，或为资金面底部信号。第一，杠杆已处于合理甚至偏低区间。第二，此次费率下调对券商两融利率调整具有指导意义，或将引导券商下调两融利率，进一步稳定市场情绪及信心。据媒体研究中心统计显示，沪深两市融资融券余额在连续下降，创出16个月新低后，3月17日有所回升，余额达8396.1亿元。从个股融资情况看，3月份以来截至17日，处于期间融资净买入的个股有358只。其中，钢铁、轻工制造和有色金属等三行业期间融资净买入标的股数量占行业内融资融券标的股总数比例居前。今日本文特对上述三行业及其相关个股进行分析研究，以飨读者。

钢铁钢价反弹有望持续

钢铁作为我国大力淘汰过剩产能、加强供给侧改革的重点领域之一，在融资客的追捧下，未来板块或将继续活跃，据媒体记者统计，3月份以来截至17日，钢铁板块13只两融标的股中，有10只个股处于期间融资净买入状态，占比76.92%，在28个申万一级行业中排名第一。

具体来看，在上述10只个股中，河钢股份以1.21亿元期间净买入额居首，而宝钢股份(600019)以6467.82万元次之，另外本钢板材(000761)(4546.10万元)、久立特材(002318)(3238.84万元)、重庆钢铁(3135.49万元)、酒钢宏兴(600307)(2845.99万元)、鞍钢股份(1732.91万元)等个股期间融资净买入额均在1000万元以上。

市场表现方面，上述10只个股3月份以来均实现不同程度上涨，其中新兴铸管(000778)、本钢板材、久立特材、酒钢宏兴、重庆钢铁等个股月内累计涨幅均在10%以上，分别为：15.38%、14.90%、12.84%、11.81%和10.12%，表现突出，值得关注。

从行业基本面来看，房地产业加速去库存和钢铁行业去产能，均使得钢铁产业基本面回暖有望延续。统计局数据显示，受商品房销售持续向好的影响，今年前2个月房地产开发投资9052亿元，同比增长3%，增速比去年全年提高2个百分点。

招商证券(600999)表示，坚定判断钢铁、汽车等下游需求将有所好转，钢价反弹可持续，目前公布的数据已证明行业基本面确有实质性改善。短期内随着旺季来临，需求端还将持续向好，反弹仍将持续。推荐组合：河钢股份、首钢股份(000959)、三钢闽光(002110)、新兴铸管、柳钢股份(601003)、钢研高纳(300034)、宝钢股份、武钢股份(600005)、大冶特钢(000708)、西宁特钢(600117)、永兴特钢(002756)、攀钢钒钛(000629)。

轻工制造冠豪高新(600433)月内涨幅达30.50%

据媒体记者统计，3月份以来截至17日，轻工制造板块15只两融标的股中，有10只个股处于期间融资净买入状态，占比66.67%，在28个申万一级行业中排名第二。

具体来看，在上述10只个股中，鸿博股份(002229)以9277.10万元期间净买入额居首，而冠豪高新以4354.47万元次之，另外太阳纸业(002078)(2851.82万元)、明牌珠宝(002574)(2052.19万元)、德力股份(002571)(1878.73万元)、宜华木业(600978)(1727.87万元)、东方金钰(600086)(1675.12万元)、景兴纸业(002067)(1549.11万元)、奥瑞金(002701)(1285.25万元)等个股期间融资净买入额均在1000万元以上。

市场表现方面，上述10只个股中，除奥瑞金外，其余9只个股月内表现全部跑赢同期大盘(沪指月内累计上涨9.94%)，其中冠豪高新以30.50%累计涨幅稳居第一，而德力股份以21.76%次之，另外，陕西金叶(000812)(21.15%)、宜华木业(21.10%)、鸿博股份(19.06%)、东方金钰(16.63%)等个股期间累计涨幅均在15%以上，表现突出。

个股方面，冠豪高新作为上述个股中市场表现最为抢眼，且融资客积极抢筹的个股，其未来表现也受到了国金证券(600109)、中信建投、方正证券(601901)等多家机构的肯定，其中，国金证券表示，营改增提速到5月1日起全面实施，公司今明两年业绩不确定性基本消除。同时，彩票无纸化的放开和“互联网+税务”发票服务都有望成为公司业务拓展方向，中国诚通的央企改革动作亦或将使公司间接受益。维持公司2016年至2017年每股收益分别为0.13元/0.45元的预测，给予“买入”评级。

有色金属8只个股期间融资买入额均超亿元

据媒体记者统计，3月份以来截至17日，有色金属板块54只两融标的股中，有32只个股处于期间融资净买入状态，占比59.26%，在28个申万一级行业中排名第三。

具体来看，在上述32只个股中，山东黄金(600547)(2.78亿元)、赣锋锂业(002460)(2.63亿元)、中金黄金(600489)(2.16亿元)、鹏欣资源(600490)(1.84亿元)、恒邦股份(002237)(1.73亿元)、锡业股份(000960)(1.54亿元)、中国铝业(1.24亿元)和中金岭南(000060)(1.10亿元)等8只个股期间融资净买入额均在1亿元以上，另外，盛和资源(600392)(9428.47万元)、门钨业(8449.65万元)、吉恩镍业(600432)(6937.82万元)、科力远(600478)(6110.52万元)、江西铜业(6010.34万元)、云南铜业(000878)(5604.45万元)、五矿稀土(000831)(5445.44万元)和云铝股份(000807)(5233.47万元)等个股期间融资净买入额也较为居前，均在5000万元以上。

市场表现上，在上述32只个股中，有20只个股月内表现跑赢大盘，其中赣锋锂业、商赢环球、吉恩镍业、沃尔核材(002130)等个股月内累计涨幅均在20%以上，表现突出。

投资策略上，光大证券(601788)表示，上半年仍是有色金属行业较好的投资窗口。第一，宽松的外围货币环境为大宗商品价格反弹奠定基础；第二，虽然一季度基本金属价格多有反弹，但短期波动加剧反而影响企业复产预期，供给侧改革的逻辑仍然有效；第三，一、二季度低迷的中国经济数据有望倒逼稳增长政策加码。建议三个方向择股。第一，关注价格上涨预期的钨品种。第二，供给侧改革投资机会，关注锡、锌、铝品种。第三，股价具有安全边际的小市值、绩优公司。推荐常铝股份(002160)、久立特材、章源钨业(002378)、锡业股份等。(证券日报)