2月19日讯，中国央行最新数据显示，1月末央行口径外汇占款下降6445亿元，至24.2万亿元人民币，创历史第二大降幅，仅次于去年12月的7082亿元降幅。

然而，人民币汇率似乎未受“冲击”。

截至18日19时，境内在岸市场人民币兑美元汇率反而小幅上涨，徘徊在6.515附近，盘中涨幅接近115个基点。

“央行上调了18日人民币兑美元汇率中间价，压制了市场的沽空情绪。不少国际投机资本认为央行重新借助调控中间价区间，稳定人民币汇率。”一家香港银行外汇交易员表示。

这位外汇交易员认为，投机资本未必就此罢手——他们一直在挖掘沽空人民币的新机会，比如有些对冲基金正在分析1月份天量信贷的背后原因，评估央行启动新一轮货币宽松的迹象，作为沽空人民币套利的新依据。

在他看来，考虑到2月底G20财长会议举行在即，中国央行可能通过调控中间价与外汇干预等措施倾向保持人民币汇率稳定，避免国际市场对人民币汇率管理政策得失的过度评论。

中间价意外上调打乱投机沽空步骤

利用外汇储备和外汇占款双双大降所引发的资本外流担忧，一直是国际投机力量沽空人民币套利的主要武器之一。

近期，海曼资本（Hayman Capital）、绿光资本（Greenlight Capital）与总部设在伦敦的Omni Partners共斥资数亿美元押注人民币贬值，其投资逻辑正是中国经济增速放缓、外汇储备与外汇占款所引发的资本外流，最终将导致人民币大幅贬值。

“尤其是外汇占款持续大幅降低，势必拖累中国外汇储备下滑，进而削弱中国相关部门动用外汇储备干预汇市稳定人民币汇率的能力。”一家对冲基金经理透露，有对冲基金做过测算，尽管中国外汇储备高达3.2万亿美元，但中国首先需要储备约2万亿美元，满足国际货币基金组织（IMF）有关外汇储备充足率的标准（它主要根据一个国家支付进口和偿付外债所需的外汇储备测算的），剩余1.2万亿美元可能还有其他用途，所以用于干预汇市的外汇储备未必很多，若外汇占款持续大幅降低拖累外汇储备持续下滑，无形间令央行可动用的汇市干预资金更加紧张，到时投机力量可以利用央行干预汇市的动能减弱，进一步沽空人民币套利。

但在18日当天，投机资本失算了。当天央行将人民币兑美元汇率中间价设在6.5152元，较前一交易日上调85个基点，大大出乎市场意料。毕竟，此前两天人民币兑美元汇率出现近百个基点的下跌，很多对冲基金预计18日人民币中间价理应持续回调，恰好为他们利用外汇占款大幅降低、资本外流加速等信息营造市场恐慌情绪，沽空人民币套利造势。

“中国央行或许也意识到，一旦中间价被下调，可能被投机资本利用，作为沽空人民币的筹码。”这位对冲基金经理分析说。这令央行干脆重新采取调控人民币汇率中间价，引导人民币汇率趋于稳定。

此举似乎收到效果。18日开盘后，沽空人民币的交易指令并不活跃，盘中中资银行的大额人民币买单一度提升离岸市场人民币兑美元汇率，间接稳定了人民币汇率波动区间。

“这显示了央行不容忍投机力量主导市场情绪的决心。”他表示。毕竟中国央行拥有3万多亿美元外汇储备，投机力量也忌惮央行对干预汇市留有“后招”，不大敢伺机掀起沽空潮。