市场情绪谨慎 底部特征不明显

　　从短期来看，受多重事件性因素影响，大盘底部特征仍不明显。首先，中国11月经济数据公布在即。我们预计工业增加值、固定资产投资以及出口增速将出现回落，并推动通胀水平进一步下降。从预期的角度来看，11月经济数据或将再度验证中国经济滑坡，并强化市场的悲观预期。我们认为，虽然市场已经达成经济回落的共识，但在回落幅度上仍然存在分岐，这将影响A股市场底部的形成。

　　其次，欧盟峰会备受各方关注。修改欧盟条约并强化欧元区财政纪律，已经引发各方论战。而各国在欧洲金融稳定工具与欧洲稳定机制方案之间也仁者见仁、智者见智。在标普将欧元区国家主权评级展望调至负面之后，如果本次峰会没有达成实质性的成果，市场情绪难免会受到不利影响。

　　最后，中央经济工作会议即将召开。据报道，时间上延迟的中央经济工作会议将在下周召开。我们认为政府在宏观经济政策上的取向将影响A股市场预期：如果政策延续“积极稳健、审慎灵活”的基调，则意味着政策松动空间有限；如果政策更多地倾向于“保增长”，“预调”更多取代“微调”，则意味着政策松动有望持续。

　　因此，在诸多影响市场走势的事件没有明朗化之前，大盘底部特征仍然不明显。从投资角度来看，我们认为A股市场已处于底部区域，但谨慎的投资者仍然选择了继续等待，周四大盘反弹后的回落也体现了这一点。