市场筑底反弹 股指重心上移

　　进入10月份最后一个交易周，A股行情在市场悲观一大片、情绪极度低迷中出现反弹。技术性的时间窗口是一个因素，但我们认为更重要的原因是：除经济温和缓降中继续推动结构转型是个常态外，其他通胀趋势、流动性形势、政策动态、市场估值水平等重要变量均已进入拐点期。欧债危机等外围形势已经令投资者产生视觉疲劳，市场关注焦点开始由外转内后，诸多有利因素的汇聚使A股开始进入筑底反弹阶段。

　　首先，11月份CPI有很大的概率降落至5%以下，目前各地房价已经出现普遍性回落的势头，宏调政策中两个核心目标即将实现。在经济与通胀双降新的基本形势中，宏调政策的重心正在由“控通胀、遏房价”向“稳经济、促内需”转移。对此，“政策要适时适度进行预调微调”是一个重要的信号。政策面上一次“微调”是2009年的8月初，上次政策“微调”的方向是由松趋紧，“微调”的结果是A股形成了3478点的重要头部。本次政策“微调”的方向是中性趋松，在“估值到底”的市场背景下，能否促使A股行情形成一个重要底部已经值得期待。