新华社主管的《经济参考报》文章认为，虽然货币继续宽松的空间仍在，但政策宽松的边际效用明显递减，而且目前的主基调是供给侧改革，所以市场或许要降低对今年中国央行大幅货币宽松的预期，降准降息仍在政策篮子之中，但节奏将明显不如去年。

　　上述文章援引去年数据称，去年底，M1增速上升至15.2%，增速超过同期M2增速13.3%。这间接说明，在目前环境下，总量宽松的货币政策对经济增长的支持效果在不断减弱。去年全年，社会融资总额中新增人民币贷款所占比率上升至73.1%，高于2014年的59.4%，这反映出实体经济持续的去杠杆过程。

　　文章提到，观察近期央行的政策操作，虽然外汇占款大幅下降，但央行更多采用公开市场操作的方式来熨平资金面，预期中的降准几度延后。在去年三季度货币政策执行报告中，央行也表态，将不会过分大幅宽松妨碍市场出清。

　　文章援引专家预计称，今年货币政策将主要配合供给侧结构性改革为主，总量工具的重要性将低于结构性工具。文章提到，从去年开始，定向降准、定向降息、PSL、MLF、信贷资产质押再贷款等创新的结构性政策工具频出，而且央行还可以通过政策性银行进行结构性优化，引导资金进入需要扶持的领域，而非单纯依靠降低利率或者无差别降低存款准备金率。

　　华尔街见闻上周文章也提到，去年夏天股市大跌，央行两次出手降准救市，今年开年以来，股市再跌近15%，央行却选择按兵不动。

　　文章梳理兴业证券观点认为，除了人民币大贬值，央行并未发力宽松或许还源于当前实体经济凋敝，投资回报率下降，金融机构依然热衷加杠杆，货币政策宽松不仅难以传导到实体，反而会成为金融机构利用流动性宽松加杠杆的催化剂，加剧资金脱实向虚的局面。

　　兴业证券预计，要想真正释放货币宽松的空间，只有通过结构性改革，提升实体经济回报率预期，将更多资金引入实体经济。