证金公司曾在2015年7月初的市场急跌中充当了定海神针的作用，“证金概念股”也一度成为市场关注的焦点。

但随着A股市场日渐正常化，证金公司最初成立的初衷——建立完善的转融通机制重新被提起。《每日经济新闻》记者注意到，从2015年12月28日起，证金公司终于“降息”了：将182天转融资的融出年利率从6.3%下调150个基点至4.8%。

“缺席”五次降息

这是证金公司从2015年1月19日之后首次“降息”。当天恰逢监管层2015年首次出手规范两融业务，沪指大跌7.7%。证金公司在降息通道中，将转融资的年利率从5.8%上调至6.3%（182天）。

2015年3月1日之后，央行曾连续五次降息，一年以内的贷款利息从2014年11月22日实行的5.60%下降至目前的4.35%。不过，同期证金公司却连续缺席降息，转融资年利率一直维持在6.3%不变。

相对于其他渠道，券商若通过证金公司转融资融入资金显然太贵。如2015年11月26日东北证券进行了18亿元的公司债发行，最终确定的票面利率仅为4.00%。

高昂的融资利率以及市场急跌后投资者对参与融资融券更加谨慎，造成证金公司转融资余额出现断崖式下跌。

2015年1月～8月，转融资余额一直在1000亿元上下水平窄幅波动，最高曾达1101.3亿元。8月31日，转融资余额首次跌破1000亿元大关，在9月30日下降至727.85亿元，一个月时间降幅近30%。国庆之后尽管沪深两市融资余额逐渐恢复至1.2万亿水平，人气开始重新聚集，但转融资却再不复年中盛况，并在2015年12月初跌破200亿元大关。截至2016年1月4日，转融资余额仅剩下191.41亿元，较最高点下跌82.62%。

按照目前的转融资余额水平来看，证金公司降息后，券商一年将节省2.87亿元利息费用。而若是转融资能回复到1000亿元水平，那么相比降息前，券商则可节省多达15亿元利息。

熔断日融资买入仅小降

值得一提的是，尽管证金公司“降息”短期内并未看到转融资余额突飞猛进，但元旦节后其“下游”的融资融券业务，则有了耐人寻味的变化。

1月4日，A股市场两次触及熔断机制，午后1点33分便提前休市。但相比2015年12月31日，1月4日沪深两市融资买入仅减少了2.56%，全天成交551.49亿元，融资融券交易额占A股成交额的比重也从8.3%上升至9.4%。

由于大盘大跌，4日融资端仍为净流出状态，当天沪深两市发生676.3亿元融资偿还，较12月31日减少8.14%，降幅远小于融资买入降幅。收盘时沪深两市融资余额为1.158万亿元。

不过，由于目前A股市场整体回调，业内机构对投资者参与两融交易报以谨慎态度。联讯证券指出，新年伊始个人换汇额度重启以及1月8日限售股将迎来解禁高峰使得当前资金面承压。投资者谨防短期恐慌性抛盘引发两融余额快速回落，进而形成负反馈效应。