光伏板块前景可期（附股）

　　8 月1 日，发改委网站正式发布非招标光伏项目实施统一上网电价，2011 年7 月1 日以前核准建设、2011 年12 月31 日建成投产的，上网电价统一核定为每千瓦时1.15 元(含税).2011 年7 月1 日及以后核准的太阳能光伏发电项目，以及2011 年7 月1日之前核准但截至2011 年12 月31 日仍未建成投产的太阳能光伏发电项目，除西藏仍执行每千瓦时1.15 元的上网电价外，其余省(区、市)上网电价均按每千瓦时1 元执行。发改委将根据投资成本变化、技术进步情况等因素适时调整。

　　发改委推出光伏上网电价，对中国光伏产业发展构成长期利好。2010 年，中国光伏装机容量仅为500MW，中国仅占全球装机约3%。而中国的光伏电池产量约为8GW，占到全球总产量近50%。对比全球的光伏大国，德国一直是最大的光伏发电国家，德国光伏装机爆发始于2007 年修改《上网电价法》，2007~2010 年的光伏装机量分别为1.33、1.86、3.8、7.4GW，占全球光伏市场份额持续超过40%。意大利市场2010 年在较高上网电价及安装时点的刺激下，一跃成为第二大光伏发电国家，2008-2010 年的光伏装机分别为0.24、0.55、2.32GW。而光照充裕的美国、中国，则因为一直没有明确的光伏上网电价政策，光伏装机一直保持在低位，截至2010 年都没有突破GW。分析国外光伏装机需求的爆发，我们认为光伏装机需求爆发需要两个条件，一个是要有明确的上网电价及配套政策，包括入网、贷款等；第二个是上网电价要能保证较高的内部收益率，10%以上时吸引力较大。因此，中国政府推出光伏上网电价将对中国光伏产业发展构成长期的利好，国内光伏迎来发展的拐点。

　　以前的金太阳工程和特许权招标都是临时性的，不具备可持续性，且目前电价让西部电站有利可图，预计光伏上网电价基准电价将拉动国内的光伏装机需求，后续有待发改委政策的细化。目前中国西部地区，按照光照1500 小时、投资成本16 元/瓦，内部回报率9%、贷款70%测算，西部地区的光伏上网电价为0.8~0.9 元/千瓦时。而中国东部地区，按照光照1100 小时、投资成本17 元/瓦、内部回报率9%、贷款70%测算，东部地区的光伏上网电价为1.2~1.3 元/千瓦时。发改委此次公布光伏基准电价业是7 月1 日前核准12 月31 日前安装完毕的项目享受1.15 元/千瓦时的上网电价，7 月1 日后核转的或者7 月1 日前核转12 月31 日前未完成安装的项目享受1 元/千瓦时的上网电价。由于7 月1 日前核准的项目较少，1 元/千瓦时的上网电价是更为有效的电价，在光照充裕的西部地区建设的光伏电站项目，根据我们的测算，内部回报率可以保持在约12%，是相当有吸引力的投资项目，因此，预计此次光伏上网电价出台，将产生有效的光伏装机需求，给受制于欧洲补贴政策的中国光伏企业带来丝丝暖意。同时光伏上网电价的有效实施是一个系统工程，后续有待发改委光伏上网电价政策的细化，比如如何保证光伏电站发电上网、强制补贴电价的实施时间、光伏项目审批程序等。

　　预期光伏板块短期存在交易性机会，长期有望提升光伏板块的估值。此次发改委推行的光伏上网电价是迄今为止中国政府最慷慨的补贴政策，我们认为明年起国内光伏需求超预期的可能大大提高，因此对光伏产业长期利好，长期可以提升板块估值，增加板块成长性特点，短期由于西部光伏电站盈利较好，也会带来国内光伏装机需求的明显增长，光伏板块短期可能存在交易性机会。

　　建议关注产业链一体化、规模大、估值低、正处于扩产期的单晶光伏企业海通集团；关注在西藏有光伏电站的超日太阳；关注进口替代概念的光伏装备企业精功科技、天龙光电等；光伏辅料方面关注奥克股份(买入)、豫金刚石、新大新材等；关注多晶硅交易性机会，如乐山电力、盾安环境(买入)等。催化剂：光伏产品价格上涨、库存减少、出货量超预期、金太阳工程、光伏电站启动招标。