建材价格加速下跌 淡季效应显现

　　上周产业链运行概况：上游，罔顾美国债务上限僵局，基本金属延续攀升势头；中游，淡季供需逐步逆转，建材价格加速下跌；下游，新一轮限购呼之欲出，部分开发商打折套现。

　　未来产业链运行关注：消费淡季的建材价格出现加速下跌，建筑业的疲态似乎正在显现，但需要得到长材量价走弱的验证，这也是对保障房建设支撑力度的测试。

　　本周行业比较建议：

　　7月份板块收益差异较大，对经济基本面恶化的悲观情绪上升，集中体现在房地产、建筑建材、金融服务和汽车等与国民经济关联最大的板块跌幅较大，而食品饮料、医药生物和餐饮旅游等盈利稳定的消费股表现较好。市场表达低估值不防御而只认盈利稳定的逻辑。历史上稳定成长非周期股/周期股的估值溢价平均是1.7倍左右与当前水平相当(剔除银行股)。因此我们认为若不出现硬着陆，目前周期股与消费股的吸引力相近，考虑到流动性偏紧未变而经济低点也尚未探明，继续三季度低估值和盈利稳定并重的思路，关注超调的低估值金融股和汽车股(不包括重卡)的左侧交易机会。

　　上游行业方面。美国两党债务上限谈判陷入僵局，无论本周是否能及时达成一致，美元指数避险作用都可能走向弱化，不确定性消除后贵金属价格有望从货币或避险因素中选择性强化，本周我们看好无需求面制约的贵金属品种，推荐恒邦股份。

　　中游行业方面。建筑业消费淡季供需逆转逐步显现，水泥和玻璃等建材价格出现加速下跌，但长材价格和产量稳定尚未验证需求的疲弱程度，宜进一步跟踪确认。尽管中游工业周期品如水泥和工程机械的估值已经较低，但在房地产和基建投资纷纷出现负面消息后建筑业景气度是否能由保障房开工支撑住是个问号，也就是说预测的估值水平可能会上升。我们建议配置交通运输板块中受经济波动影响较小和股息率较高的子行业，依次为高速公路、铁路和机场板块。

　　下游行业方面。可选消费品中暑期旺季和动车追尾事故皆推高航空公司的客座率和票价水平，三季度行业景气度有望延续走高，行研提示中报也可能略超市场预期，关注南方航空。6月份冰箱内销数据超出市场预期，推荐冰箱和空调的龙头公司美的电器。必需消费品中我们明确看好估值更低的同店增长受益于非恶性通胀的零售板块，推荐近100%的自有物业可有效抵抗租金上涨风险的欧亚集团。