公司利用超募资金投资的10万吨/年丁二烯项目最快将于年底达产。丁二烯生产主要控制在三大油企手中，“十二五”期间产能增速在9%左右，而受益于汽车需求的高速增长以及轮胎替换需求，下游需求增速将达到11%左右，未来丁二烯景气度将进一步上行。即使按照丁二烯当前价格23000元/吨计算，我们预计2012年能为公司新增销售收入21亿元左右，贡献净利润4亿元以上，增厚每股收益0.9元左右，成为公司新的利润来源。

　　公司通过与哈尔滨博实公司合作，投资5万吨/年稀土顺丁橡胶生产。稀土顺丁橡胶生产工艺完全复制公司控股子公司投资的俄罗斯生产企业成熟生产工艺，2012年底实现工业化生产是大概率事件，保守预计未来5万吨稀土顺丁橡胶的年化利润在10000万元左右，成为公司新的利润来源。

　　招商轮船(601872)

　　评级：中性

　　评级机构：平安证券

　　海运行业正处于最困难的时期，尤其是干散货海峡型船市场几乎处于失控的状态，根据波罗的海交易所公布的数据，目前海峡型船期租水平不到1万美元/天，已经低于灵便型船期租水平。包括招商轮船在内的国内船公司原本与国内钢厂签订的长期运输协议面临被毁约的命运。

　　公司船队发展总体上遵循稳健的策略，未来船队的发展主要是与货主合作，在掌握货源的基础上扩张船队规模。同时，公司也将采取更加积极和灵活的措施，适当采用杠杆，公司原本以经营自有船舶为主，未来计划将租赁船队规模发展到占总船队规模的1/3左右，公司业绩弹性将逐步扩大。