在权重股的拖累下，两市股指午后跌幅扩大，截至收盘，沪指跌逾1.67%。盘面来看，农业、体育、旅游酒店等题材表现较好，地产、保险、券商、银行等板块跌幅领先。

今日8只新股冻结的1.72万亿资金将解冻，但在内外四大利空下大盘再次跳水，近期四连阳的反弹成色无疑再受考验。

四大利空考验大盘：

首先，美联储加息预期强，隔夜欧美股市纷纷大跌，欧股更是劲挫3.6%，外围市场风声鹤唳拖累A股下行；

其次，继首批10家公司恢复新股发行后，又有10家上会，发行节奏快速对冲新股资金解冻；

再次，11月解禁股减持规模环比大增达36.25亿，一定程度上压制了股指反弹；

最后，技术上四连阳反弹缺少量能，无量反弹往往不牢靠还有反复。

在这四大利空下，虽然有1.72万亿打新巨资解冻，大盘仍出现了跳水杀跌。而从盘面来看，大盘四连阳后盘中跳水杀跌，释放了两大信号，这或预示着震荡分化仍是行情主基调。

首先，大盘跳水杀跌表示打新资金没有回流市场做多。虽然今日资金开始解冻，但近日又有10家已拿到批文的IPO公司将重启，这无疑让解冻的资金拒绝回流市场，进而为下一次打新作准备了，这也从今日两市量能大幅减少可看出。

另外，从耶伦以及美联储多位官员表态来看，12月美联储加息概率很大，隔夜欧美股市已率先反应纷纷大跌。A股很难不受影响地持续上涨。同时，股票发行注册制正式推出有望早于《证券法》的修订整体完成，最大可能就是明年三月而众所周知注册制一旦退出，意味着将有大量IPO上市，这将改变整个A股市场生态环境，对高位成长股冲击无疑增大。

综合来看，权重股缺乏量能难于持续导致大盘跳水，而题材股由于注册制冲击，同样难于走出持续性行情，这意味着市场赚钱难度将进一步加大。

风格到底切不切换？

A股市场12月1号到2号二八分化，3号齐涨，4号齐回落。二八分化、风格切换的文章满天飞，那么风格到底切不切换？

国泰君安任泽平从三大角度进行考量，认为未来风格切换和行情升级核心是要观察增量资金入市和利好出现。

从资金面看，目前仍是存量博弈，但年底和年初是银行理财、险资等潜在增量资金做大类资产配置的决策时点，在资产荒背景下，可以用期权的思路看潜在增量资金会否、何时以及以何种方式进场。

从基本面看，金融地产建材等蓝筹的吸引力无非是股息率价值和基本面改善。随着6-11月债市利率中枢下移，股息率价值有所凸显。基本面改善无非是需求侧刺激、产能收缩和供给侧改革推动的公司治理效率改善。考虑到经济潜在增长率下降和旧增长模式落幕，需求侧刺激只能推动短暂的反弹，在市场上已经难以获得共识，预计公共政策部门也不会走回头路。

2014年下半年风格从成长往价值切换是由蓝筹估值洼地、增量资金入市、改革提速等推动。事实上，当时市场追捧蓝筹并不是由于需求侧刺激，而是由于混改、一路一带等供给侧改革使得投资者预期蓝筹基本面改善进而抬升估值中枢，因此提出“改革牛+转型牛+水牛”，而不是“刺激牛+周期牛”。可见，2013、2014、2015年行情大的逻辑并没有变化，就是投资中国的未来。转型，是这个时代永恒的趋势，无非是从下到上的成长还是从大到小的蓝筹。

从配置的角度，考虑到前期中小创大涨、注册制提速预期引发的估值回归担忧等引发成长股近期暂时休整，股息率、增量资金期权、改革牛2.0期权等引发蓝筹在存量资金情况下提前躁动，行情能否延续显然取决于增量资金入市和改革牛2.0能否兑现，与需求侧刺激无关。场内投资者已加仓蓝筹，看后续有没有增量资金入场。

国泰乔永远指出：第一，资产配置荒的大环境没有发生改变，广谱利率水平持续下行，而A股部分蓝筹股股息率在大类资产配置中的吸引力逐渐上升；

第二，即将召开的中央经济工作会议将显著提升市场对于增长目标和政府稳增长力度的认识，驱动社会资金提升风险偏好入场买入地产产业链及高股息率蓝筹股。