刚结束交易的十一月份A股美中不足，月初大涨，月末暴跌。在11月末的惊魂长阴下，2015年最后一个交易月市场行情会作何选择？存在哪些热点投资机会？分析认为，11月末的急跌只是说明这个位置出现了较大分歧，需要时间来达成共识，但不会改变方向，12月市场持续向好可期；可重点关注利好消息持续不断的“智能制造”和“军工”等主题。
12月股指向好可期
刚结束交易的十一月份A股，月初大涨并摸高至3678.27点，美中不足的是市场“虎头蛇尾”，月末暴跌。在11月末的惊魂长阴下，2015年最后一个交易月市场行情会作何选择？分析认为，11月末急跌只是说明这个位置出现了较大分歧，需要时间来达成共识，但不会改变方向，12月市场持续向好可期。
市场人士据记者表示，近日市场的波动主要源自IPO重启对于资金的分流、监管新政对于上涨节奏的平衡。在利率下行推动大类资产配置转向股市的趋势不变、资本市场发展的战略意义提升、供给侧改革的新思路和结构性减税的预期景背景下，震荡不改市场向好趋势。
“我们对市场一点也不悲观，国内大资产的迁移没有发生质变。”申万宏源策略首席分析师王胜指出，近期出台的政策都会造成A股市场极端震荡，但是包括改革在内的整个大方面的格局是好的，市场自身能量也在累积，各种救市力量也在常态化。
金鹰主题优势混合的基金经理陈立表示，居民大类资产配置权益的比重上升趋势持续、证券市场繁荣有助于经济转型升级，中国各项改革任务持续推进。这些支持市场向好的动力依然存在，因此其对市场向好持乐观态度。
“中期向上趋势不变。”海通证券首席策略师荀玉根指出。一、利率下行使得各种固收类产品的收益率都出现趋势性下降，股市新引力显现。低利率时代大类资产配置转向股市的趋势未变。二、新一轮的技术和产业革命中，中国有望借力政策实现飞跃。
民生证券广州寺右一马路营业部首席投顾赵金伟表示，11月最后两个交易日又让股民重温了股灾中印象深刻的“暴跌”。但此“暴跌”非彼“暴跌”，这次的短期暴跌是市场节奏转换的插曲，更多是快速技术调整。纵然近期不乏预期外的事件催化，但短期内市场受人民币加入SDR预期与美联储12月加息预期的影响不可忽视。但市场本次回调不会改变中级反弹深化的趋势，看好12月行情。
“稳增长加码、流动性改善与管理思路变化提振市场情绪，是本轮行情向上拓展的三大支柱，从目前来看并没有出现变化。”赵金伟指出，(1)自9月以来稳增长加码加速，从项目审批到专项债、财政支出、债务置换保障资金来源，经济系统性风险已显著下降；(2)双降以来，流动性相对宽松，且未来宽松空间犹存；(3)短期市场秩序整顿与中长期制度建设，标本兼治，有序引导市场退出股灾期间非常规政策，恢复正常交易状态。
关注两个主题
“股市是目前最有吸引力的资产。”业内资深人士指出，未来市场行情将趋于分化，部分前期涨幅巨大的题材股将面临长期的减持压力，而估值合理的优质成长股、估值便宜的消费类价值股将成为资金流入的方向。在投资方向上，看好两条主线，一是成长转型，二是改革。
西南证券认为，2014年下半年开启的牛市大逻辑仍然成立，即本轮牛市肩负着改革、创新的重任，之前市场的大幅波动，主要是由于存在着一些影响市场正常发展的结构性因素所致，目前随着这些结构性因素的消除，市场有望重新回到正常轨道。市场未来有可能走出底部逐渐抬升的震荡“慢牛”走势。
在操作上，赵金伟建议投资者60日线附近低吸优质个股，不要被短期市场剧烈走势吓倒，个股低吸点位可以参考KDJ等超买超卖指标提示。建议重点关注两个角度：(1)超跌资源筹板块。该板块受制于经济下行压力，连续下跌多年，行业处于困境，且该行业国企聚集，改革预期强，建议积极关注。(2)迪斯尼板块。迪斯尼开园在即，我国人口数量庞大，相信该概念仍有一次炒作机遇。
分析人士表示，11月末急跌之后，反弹行情并不会就此终结，跌只是说明这个位置出现了较大分歧，需要时间来达成共识，但不会改变方向，由此A股市场持续向好可期；可紧跟政策热点，重点关注“ 智能制造”、“军工” 、“国企改革”、“健康中国” 、“环保”等主题。
有基于此，在综合了多位业内资深人士的看法，本报记者特选出近期利好消息面不断的“智能制造”和“军工”和两大主题进行分析，以供投资者参考！
主题一、智能制造
今年，“中国制造2025”发展规划正式出台，中国制造强国领导小组也随后成立，预示着制造业将在“十三五”期间进入政策黄金期。“中国制造2025”作为对制造业的中长期规划，事实上已经对“十三五”期间的制造业促进政策作出了布局——以智能制造为主导。
目前，业内普遍预测，随着各项促进制造业发展的“十三五”规划出台，全新的市场机遇也将随之形成。分析认为，在制造业转型升级的大趋势以及“中国制造2025”战略的指导下，智能制造领域将迎来势不可挡的快速发展期。
“智能社会是工业社会与信息社会广泛深度融合、技术全面更新换代、产业系统升级、经济社会结构深刻调整演进而成的新的经济社会发展形态，融合、协同、共享、共治是其鲜明特征。前瞻未来，智能化将成为经济发展新的引擎。”中国科协党组书记尚勇接受记者采访时说。
工信部部长苗圩日前表示：“中国制造2025”除去总的规划外，还将有33个专项规划，明年这些规划将陆续出台并实施。预计明年陆续出台并实施的“中国制造2025”的33个专项规划，将会对重点行业以及细分领域带来实质性的政策支持。
“明年陆续出台实施的33个专项规划，一方面对行业整体以及细分领域带来实质性政策的支持，另一方面也为相关上市公司股价反复表现带来了基本面支撑，因此，可以预见在相当长一段时间内智能制造概念股将成为市场中的持续热点。”市场人士指出。
安信证券指出，面对人口红利消失，劳动成本上升，产业结构低下的大背景，我国制造业大而不强，制造业升级的需求迫切，智能制造将成为中国未来几年经济转型的重要抓手。要完成到 2025 年中国迈入制造强国行列的目标，第一个五年计划即十三五规划的制定和落实至关重要。
广发证券表示，在传统行业技术升级改造的路径中，主要投资方向包括：(1)底层智能化单机设备类企业，例如包括高端数控机床、机器人等；(2)智能化单机设备的关键零部件提供商，例如机器人核心零部件的控制器、减速机和伺服系统等；(3)具备产线级和工厂级系统集成商，在“底层设备集成+硬件+软件”方面具备一体化综合解决方案的能力。建议重点关注黄河旋风(600172)、机器人(300024)、埃斯顿(002747)、博实股份(002698)、海得控制(002184)等。
主题二、军工
在海外地缘政治局势紧张、军工改革、资产证券化等的背景下，军工股反复活跃。数据显示，申万国防军工指数今年以来涨幅达超过四成，自2013年以来该指数连续维持30%以上的年度涨幅。统计数据还显示，过去3年(2013-2015年)申万国防军工指数的表现均好于沪深300.
分析指出，地区安全需求的升级和强军战略的实施，将倒逼军工行业改革提速，科研院所改制、军品定价体系改革和低空开放等领域，有望加速推进。军工工很大可能持续成为市场资金追逐的热点之一。安信证券认为，军工作为市场高活跃度的板块之一，改革大幕开启下将再次迎来投资的风口。
信达证券认为，军民融合是我国国防和军队建设长期坚持的战略方向，军民一体化成为军工体制改革的目标。相关政策的陆续出台，表明我国军工体制改革呈现明显加速趋势，而昨日军工股的群起而动也正是对于政策利好的积极反应，而随着后续政策的持续推进，军工股将王者再临。
分析人士据记者表示，国防军工板块面临多重因素驱动。首先，利好政策不断推出；其次，国防军工行业改革持续推进，其中包括军工国企改革、军工科研院所改制和核心军工资产平台搭建；再次，军民融合进一步深化和推进，特别是民参军全面铺开；另外，大飞机项目顺利推进，航空发动机和燃气机重大专项推出预期加强。
安信证券表示，资产证券化有利于改善资本结构，提高资产运营效率，利于资本的做大做强。资产证券化也是军工行业的发展趋势，全球百大军工企业中接近 80家都是上市公司，而我国十大军工集团的证券化率多数仅为 30%左右，相较国企 60%的证券化目标还有较大空间。
个股方面，安信证券建议积极关注以科研院所类资产为主且资产证券化率较低的航天科工集团、航天科技集团及航空工业、中电科等军工集团底下的上市公司如航天发展(000547)、航天电器(002025)、航天长峰(600855)、航天晨光(600501)、航天科技(000901)、航天动力(600343)、中国卫星(600118)、航天电子(600879)、航天机电(600151)、中直股份(600038)、中航电子(600372)、光电股份(600184)、四创电子(600990)、国睿科技(600562)等。(投资快报)
上一页 1 2 3 4 下一页A股11月深V反弹收官 12月投资迎五大新期待
在制造A股“黑色星期五”的各大利空被逐一“澄清”之后，A股周一上演深V反弹，一度大跌逾3%的上证指数收涨0.26%，单日振幅达6.78%的创业板指收涨0.87%。
从月线看，昨天还是送往迎来的一天。A股以深V反弹送走了顽强的11月，这个月上证指数上涨62.84点，涨幅1.86%，是继10月收阳之后的月线二连阳；同时又迎来了年末冲刺的12月，在过去10年中的12月份，沪深300指数有六次是上涨的，且四次涨幅超10%。盘后采访中，投资者说，有理由相信常态化后的12月可期待的仍旧很多。
期待一：券商表态履行“4500点以下不减持”承诺。在众多期待中，券商履行的这个承诺是投资者最大的期待。《关于取消证券公司自营股票每天净买入要求的通知》一经公布，便有相关媒体传出国泰君安高管表态，国泰君安证券仍将继续履行承诺，即 “上证综指在4500点以下，在2015年7月3日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持”。据了解，参与维稳的证券公司也一致认同，这一联合公告是证券公司自发做出的承诺，在股票市场异常波动时期发挥了正面作用，未来将继续履行承诺，积极进行自营股票交易，股票自营规模不会低于7月3日余额，承担在市场中应有的社会责任。
接受采访投资者说，不管监管要求如何变化，不管减持是否对股市有无影响，券商承诺是市场信用，是不能变的。而市场信用是投资者信心的根基，如果连券商都可以不履行承诺了，整个市场的信用体系就会崩塌。现在看来，维稳券商履诺将树立正面形象，让股市吃了“定心丸”。
期待二：人民币“入篮”SDR成功。11月30日，国际货币基金组织(IMF)执董会将就人民币纳入特别提款权(SDR)货币篮子进行投票决定，其结果备受大众瞩目。综合国内外多方预测及表态来看，人民币“入篮”SDR已是大概率事件。如果能成功，将大大提高人民币国际地位，有利于中国在国际金融舞台上站稳脚跟，从而提高国内外投资者的信心。
渣打曾预计，人民币纳入SDR将在未来5年吸引4-7万亿元人民币的资金进入中国。分析认为，无论对人民币国际化进程、中国金融体系改革，还是中国老百姓的境外消费、投资等，人民币加入SDR都有着重要意义。
期待三：全球气候变化巴黎大会的中国方案。中国国家主席习近平赴法国出席全球气候变化巴黎大会，中国先后在中美气候变化联合声明、国家自主贡献方案中提出了2030年之前的减排目标、煤炭消费总量的控制目标、可再生能源的发展目标，同时也与印度、法国等排放大国发表了气候变化联合声明。中国的自主贡献方案获得了国际社会的高度认可，对于气候大会的谈判起到了重要的导向作用，发挥了“风向标”的作用。与此同时，发改委、能源局印发电力改革六大配套文件，将有力推动太阳能、风能、核电、光伏电站的建设。
期待四：2016年经济工作会议。根据往年惯例，12月上旬或中旬，将召开2016年中央经济工作会议。此前，中央财经领导小组于11月10日召开第十一次会议，主题是研究经济结构性改革和城市工作。这次会议不仅是中央对未来一段时间内改革方向的定调，更罕见地就房地产、金融、企业成本和产能过剩等问题作出明确指示。业界认为，上述四大领域将是中央经济工作会议的重要议题。昨日，地产金融成为反弹先锋，反映了投资者对重磅会议的新期待。
期待五：养老基金入市。11月21日，由国务院批准试点设立的国内首家专业养老金管理机构——建信养老金管理有限责任公司开业，注册资本23亿元，建设银行副行长余静波出任董事长。继8月养老金被允许进入资本市场后，养老金管理又迈进关键性一步。
中央和国务院各个部门已对国有资本划拨社保的意见达成共识，现在正制定相关细则，会进一步明确划拨规模、步骤和路径。据悉，目前有几十万亿财政存款躺在银行里睡大觉，如果这些巨量资金借助社保基金疏通到市场上来，将会给股市注入强劲的资金流，激活一轮新的投资浪潮。
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中大市值领先股动向决定行情趋势
修复行情步入升级的关键区域，大盘如期出现剧烈震荡。接下来的趋势演变，需要重点观察中大市值领先股及其联动效应。
大家都知道，这一轮修复行情还是典型的主题投资驱动，投资者情绪直接影响短期波动。这段时间又恰遇众多消息，比如注册制等在内的一系列制度建设的快速推进，供给侧结构性改革带来的憧憬和变数，还有美国可能的加息以及汇率变动等等，都从不同角度影响着投资者情绪。与此同时，大盘整体也已切入获利盘、套牢盘双重压力区域。从上周开始的剧烈震荡就是对这种压力的快速释放，若仅就消化浮筹的话，这种大震荡是非常有利于趋势建立的。不管是稳定情绪，还是趋势建立，需要出现一个具有长期的、持续的且可复制的投资主线，此前一轮修复行情，这类投资主题若隐若现，当前应该在中大市值领先股以及宏观层面寻找新的突破口。
最直观的就是沿着新产业投资主线去寻找。包括电动汽车、大数据 (云计算)、人工智能、虚拟现实、精准医疗等，这也是支撑本轮修复行情的核心群体。基于全球产业发展趋势，这些新产业领域必然会诞生一批新蓝筹，也是支撑未来一轮大行情的根基，大方向是明确的。不过，过去三个月，能够持续处于强势并创出历史新高的领先股，基本上集中于小市值品种。此时，除了中小市值领先股继续向前拓展以外，要推动大盘整体上台阶，就需要有强势中大市值领先股的出现。当前也已形成一个中大市值的核心群体，像中概股借壳A股的七喜控股(数字营销)、银润投资(在线教育)、世纪游轮(泛娱乐)等，还有就是产业链并购的紫光股份、同方同芯等，正在打破1500-2000亿的市值天花板，再加上此前形成的一批“准新蓝筹”，像万达院线(文化)、科大讯飞(人工智能)、歌尔声学(虚拟现实)，只有这批中大市值新产业领先品种，能够实现市值上台阶，新一轮上涨趋势就会水到渠成 。具体而言，经上周五大幅回辙后，周一引领大盘回暖的依然是中小市值(率先涨停品种几乎为100亿以下市值品种)，缺乏中大市值领先股的支持，虽然市场活跃度会维持，但整体强度并不足于支持趋势建立。
实际上，单纯依靠新产业成长主题也难于支撑中大级别行情，需要宏观层面的支持。供给侧结构性改革成为宏观层面最大亮点，这也是宏观调控依据的大转变，从需求侧管理转向供给侧管理，紧接而来的一系列举措，将会对市场形成新预期，像降低融资成本、大规模减税、放松垄断和行政管制等方面出现突破，都会直接释放经济活力。同时，更新供给结构，如信息产业、知识产业、文化产业、金融及其他服务业，也与新产业成长主题投资一脉相承。短期关注的热点动向，除过剩产能行业(以房地产产业链为主)的并购重组以外，更应该重视金融创新所带来的活力。比如消除“金融抑制”，像互联网金融，加上大数据、云计算的大规模应用，互联网金融的台风口再度形成，这是涉及众多中大市值领先股的投资主题，要密切关注。
就领先指数创业板综指的运行状态看，短期应该还是维持区域震荡为主。目前的宽幅震荡是基于突破250日、120日均线后回抽确认，也已触及此前调整幅度的50%位置，需要有一次反复巩固的过程。当前，指数的30日正上穿120日均线，60日和250日均线也从粘合状态发散张口向上。一旦确认这种向上拐点的形成，则意味着一轮中大级别的形成。正是因为酝酿这种逆转性的转变，我们就需要有足够的耐心。未确定趋势转变之前，就应该保持灵活交易策略，强调保持活跃资金(仓位控制)，既是为捕捉新机会，也为防患可能出现调整扩大的风险。(上海证券报)
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券商策略周报：压力释放 有利吸引场外资金
上周前四个交易日市场延续震荡上行态势，周五大幅下跌逾5%，创一段时间以来最大单日跌幅。最终上证指数收报3436.30点，一周跌幅5.35%；深成指收报11961.70点，一周跌幅5.83%；创业板指收报2649.55点，一周跌幅5.38%。两市总成交金额52007亿元，较前一周放大1373亿元。
行业板块表现方面，上周呈现普跌特征，其中国防军工、建筑装饰、非银金融及公用事业等跌幅较大，轻工制造、农林牧渔、家用电器及银行等行业跌幅较小。
湘财证券 ：
本周市场将在新股申购、人民币加入SDR和美国或将加息等多个因素影响下跌宕起伏，预计上证指数波动区间为3350-3520点。
东北证券：
短线看上证指数或进入第5浪后的abc调整浪结构，且正处于a浪调整浪的末期、孕育b浪反抽浪过程中。在此过程中建议低仓位运行，适度把握反抽机会。
银河证券 ：
短期连续的新股发行以及监管措施、美国或将加息、人民币加入SDR后对汇率的影响等，市场将继续承压，继续去伪存真，建议关注成长逻辑通顺、业绩较好的公司。
西部证券：
虽然快速下跌后市场出现技术性反弹的可能性比较大，但新股启动申购也会增加短线市场的不确定性。综合来看，当前市场将面临较大的考验，存在继续下探寻底可能。
国金证券：
周末监管层正面回应甚至澄清了一些所谓的负面信息，有望缓解恐慌情绪。政策调整并不改变市场本身运行的规律，对于后市我们并不悲观，建议在调整中积极布局优质成长股。
中金公司：
经济数据所反映的情况依然不容乐观，虽然管理层可能也会积极采取措施应对，但考虑市场已经累积了较多获利压力，对后市还需谨慎。
广发证券
当“慢牛”成为一致预期时要谨防“反身性”
之前几周在与投资者交流的过程中发现大家的观点分歧比较大，而上周感觉大家的预期又在逐渐趋于一致，那就是越来越多的人开始相信股市趋势在形成一种类似于“利率走廊”的“慢牛走廊”：上有顶，下有底，中枢缓慢上移。那么，经过上周五的大跌之后市场是不是又在接近“慢牛走廊”的“下轨”呢？
对存量资金而言，“慢牛走廊”的一致预期会带来“反身性”，多次博弈后会导致股市资金供需失衡。之所以会形成“慢牛走廊”的预期，是因为大家相信政策是无所不能的。当股市涨得太快的时候，监管层可以通过加快IPO发行等办法给予降温；当股市跌得多的时候，又可以通过“维稳力量”加仓、释放政策红利等措施来支撑市场。如果大家都相信“慢牛走廊”的存在，那么对场内存量资金来说，“快进快出”就是最好的博弈策略——涨多了就卖，跌多了就买，只要做到比“维稳力量”早一步就行。但是随着博弈次数的增加必然会造成卖点和买点越来越提前，考虑冲击成本后的“波段套利空间”将越来越小，而存量资金却会在交易中不断损耗(如印花税、交易费用等)。因此，对存量资金而言，“慢牛走廊”的一致预期最终会带来市场资金供需结构的失衡。
对增量资金而言，“慢牛走廊”的一致预期会压低风险偏好型资金的最高收益率预期，使股票在大类资产配置中的吸引力下降。对大类资产配置而言，股票属于风险资产，其特征在于，投资股票的最大风险是损失全部本金，但最大收益却有成倍于本金的可能，因此股市的增量资金来源也主要是风险偏好型资金。但是一旦形成“慢牛走廊”的一致预期，股票投资的预期风险和预期收益都面临收缩，使股票对于风险偏好型资金的吸引力下降，股市能否持续吸引增量资金就成了一个问题。
影响股市的变量中估值是“快变量”，盈利是“慢变量”，所以形成“慢牛”的合理环境应该是在一个稳定的估值中枢下，依靠盈利增长缓慢推动市场上涨。大家在投资中都会有种感觉：一家公司的基本面变化是如此的缓慢，而股价波动却又如此的剧烈。究其原因在于，投资者的预期变化造成了估值的剧烈波动，可见估值属于“快变量”，盈利属于“慢变量”。这也意味着，一个市场如果要形成“慢牛”，那么其估值中枢应该是比较稳定的，股市涨跌主要是通过盈利波动来影响，近几年美国纳斯达克指数就是一个很好的例子。美国“科网泡沫”时期，纳斯达克指数在15个月里从2000点涨到了5000点(1998年12月2000点左右，到了2000年3月即突破5000点)，当时涨得快主要依靠的是估值提升(纳斯达克PE从37倍提升至190倍)；今年纳斯达克指数再次突破5000点，但是这次从2000点涨到5000点却花了整整五年。我们再看一下纳斯达克最近五年中的PE中枢水平——基本稳定在30倍左右，这说明其最近几年的“慢牛”行情是靠盈利增长一步一步、实实在在推升起来的。
但A股市场目前的环境是，盈利稳定增长的行业估值太高了，估值相对较低的行业又难以实现盈利稳定增长，要实现“慢牛”需要等待新兴行业的估值向下修复和传统行业的盈利向上修复。从海外股市经验看，只有通过稳定的估值中枢和持续的盈利增长才能实现“慢牛”，但A股现在的矛盾点在于能够实现盈利稳定增长的是创业板，但是创业板目前的PE(TTM)水平高达90倍，早已透支了未来稳定增长的预期；而主板PE(TTM)虽然只有18倍左右，但是主板盈利已接近零增长，剔除金融后更是负增长。可见创业板要实现“慢牛”，其前提条件应该是估值中枢回归正常；主板要实现“慢牛”，其前提条件应该是盈利开始稳定增长。前者需要“空间”(即新兴行业需要通过股价下跌来实现估值正常化)，后者需要“时间”(即传统行业需要通过长时间的供给端去产能才能实现盈利稳定增长).
投资建议：在A股估值和盈利回归正常化之前“泡沫思维”和“慢牛思维”都不可取，应继续以谨慎的低仓位等待转机。创业板估值回归正常化需要空间，主板盈利回归正常化需要时间，在空间和时间条件都不具备的环境下，就应该继续对市场维持一种谨慎态度。行业配置方面建议以较低的仓位配置一些防御型行业(如银行、医药)，以及“调结构和保增长的交集行业”(如环保、新能源汽车等).
申万宏源
适当回调有利于吸引增量资金入市
短期风险事件影响市场，但利空即将出尽。受风险事件密集催化影响，近日市场大幅下行，但我们认为无需悲观，市场进一步下行的时间和空间都较为有限。利空因素集中兑现，市场即将真正进入风险真空期：
管理层监管收益互换和场外期权：两种杠杆产品的规模均在千亿左右，增量受限，存量无法续作。同时《关于规范证券经营机构涉嫌配资的私募资管产品的相关工作的通知》也堵住了刚刚有苗头的配资渠道，困扰短期资金供给。但这也意味着管理层已经对所有能够有效管控的加杠杆通道进行了限制，未来市场不会再受到行政手段去杠杆的冲击。
美联储加息：12月议息会议最糟糕的情况无非是加息，且保持进一步加息威胁。但我们认为全球市场对此已有充分预期，12月加息可视为利空出尽。
人民币纳入SDR之后管理层维稳汇率力度将减弱的预期：我们认为这种预期大概率将被证伪，维持汇率稳定是人民币纳入SDR的必备条件，也是“稳增长，促改革”的重要背景。在持续贬值预期最容易形成的时候兑现贬值不符合我国的根本利益，即使确有进一步下放汇率中枢的需求，时点选择上也很可能出其不意。
中信、国信和海通证券被查：是上周五压制上证50指数表现，触发市场快速下行的直接原因，但港股中信证券仅下跌4.93%。即使事件继续发酵，对于A股市场的边际影响也将有限。
IPO重启：在未出现超大量募集资金情况下，IPO重启对于市场总体流动性的影响实际上是中性偏积极的。
另外，国际局势向不可控的方向发展仍只是小概率的大风险，当前尚不构成A股市场的核心矛盾，也并非引发市场下跌的直接原因。因此，引发市场快速下行的主要原因仍是公募基金高仓位，以及主题行业轮动短期演绎已较为充分。快速下跌之后A股市场“钱多+资产荒+没风险”的逻辑反倒有所增强，不悲观仍是底线。
春季躁动仍是最确定的机会，适当回调有利于吸引增量资金，向下调整到舒适位置可能只是奢望。投资者结构和行为的分析同样支持进一步下跌的时间和空间均有限的结论：
春季躁动仍是各类机构投资者必须把握的机会，短期“钱多+资产荒”的逻辑保持不变，“没风险”的逻辑有所增强。且明年全国两会之前都是改革预期逐步恢复且难以证伪的时间窗口，各类投资者依然有动力提前布局调仓。
公募基金考核压力略有缓和，但排名压力仍在，高位减仓的投资者将面临较大的踏空风险，寻找阻力最小的方向博取高收益才是上策。
保险和银行资管等配置机构逢低加配权益品种的预期仍较为明确。
IPO重启、人民币纳入SDR、A股纳入MSCI进入关键时刻，管理层维稳的意愿和压力维持高位。
一致看法往往无法达成，如果3200点被认为是底部加仓的“舒适”点位，那么市场提前企稳才是大概率事件，市场快速回调之后切莫低估市场的韧性。
海通证券
阶段性休整蓄势
短期进入休整期。(1)本轮个股最大涨幅中位数76%，市场需要休整蓄势。8月底至今多数个股涨幅已经不小，所有个股最大涨幅中位数是76%。上周五市场突然暴跌并非单一重大利空，而是最近一段时间多个小利空不断累积下的集中爆发，这与年底排名压力下机构投资者偏好右侧交易有关。(2)坏消息频出，开启风险偏好回落的休整。监管和流动性方面负面信息影响风险偏好，致使市场进入休整期。
中期向上趋势不变。(1)股权时代未变，钱多为王。2015年下半年开始的“资产荒”在2016年有望延续，核心在于低利率环境未变。利率下行使得各种固收类产品的收益率都出现趋势性下降，股市新引力显现。低利率时代大类资产配置转向股市趋势未变，估算未来入市的增量资金在3万亿左右。(2)创新改变未来，拥抱梦想。新一轮的技术和产业革命中美国仍是最重要的创新发源地，但中国已具备弯道超车可能：一是互联网为本轮创新主背景，中国具备人口基数大、政策支持、人力资本红利的天然基因；二是技术应用方面，中国市场效率更优；三是“十三五”规划建议明确“创新是引领发展的第一动力”，中国有望借力政策实现飞跃。
战术性波段操作。此次调整不是“6·15”去杠杆的暴跌，也不是“8·11”汇率贬值后的暴跌，更类似于2015年1月的阶段性休整蓄势。战略上应保持乐观，战术上可利用急跌后的反抽参与波动性操作。
兴业证券
冬藏以备春生
逆水行舟不进则退。反弹行情在三季度成交成交密集区附近遭遇一系列监管措施，风险偏好受挫，短期多空力量对比被打破。取消证券公司自营每天净买入、叫停场外衍生品融资、清理配资私募资管产品，三家大券商被立案调查，新股发行对资金面扰动等，均对市场风险偏好产生负面冲击。此外，《进一步规范发行审核权力运行的若干意见》以及注册制的推进引发市场对于股票扩容加速的担忧。
冬藏以备春生，短期行情的两种情形假设以及应对策略。情形一：本周初因为加入SDR等利好，场外资金抄底出现反抽，但持续性存疑。因为深秋行情以来获利盘压力大、投资者仓位重，则此次调整将是抵抗式下跌，周线级别。情形二：无反抽、继续快速杀跌、一步到位。如果是第二种情形，指数调整空间至少将探至9-10月份的成交密集区域(上证3250点-3300点)附近，但是调整时间较短。总的来看，实际上无论哪种情形都没有必要过度悲观，更建议投资者本着价格比时间重要的原则，对于一些已深入研究且风险收益匹配度较好的标的，利用短期调整怀着怜悯的心买入，为跨年度行情布局，以待明年春季收获。
经历12月上旬的调整，跨年度行情可期，而明年一季度行情更值得看好。驱动因素包括：(1)经济刺激政策继续，财政加力，叠加降息降准；(2)改革预期，提升风险偏好；(3)年初投资者风险偏好高，绝对收益投资者的仓位不高；(4)经济数据、业绩真空期，重要股东重获“减持”自由而有意愿做大市值；(5)新股引发的“炒新”热情等。
国海证券
短期有反弹中期需等待
短期下跌后有反弹。近日市场出现暴跌，主要的诱因有三个，但周末都被澄清或明确，短期市场将有反弹：(1)周末中信和海通先后公告被查的原因是两融业务未按规定与客户签订业务合同，情况公布有利于市场担心的落地。(2)证券业协会就叫停融资类收益互换接受媒体采访，强调并无集中清理的要求。且新闻稿中补充了收益互换的存量规模是785亿，低于市场预期的1200亿，避免了投资者的过度担心。(3)针对证监会日前取消证券公司自营每天净买入的通知，由于券商之前还自主承诺4500点以下不减持，周末的信息显示，虽然监管要求撤销了，但自主承诺依然有效。
中期仍然需要等待。上周的监管政策之所以会对市场带来较大的冲击，主要是因为这可能显示了管理层想要控制上涨节奏，避免过快上涨带来泡沫风险。同时市场在经历之前的较大上涨后获利盘较多，也需要消化浮筹。虽然长期来看，宏观环境依然较为乐观，但想要冲破上方的重重压力需要新增资金和新的中期逻辑。我们认为，新的中期逻辑可能来自基于供给侧改革的稳增长，但时间点可能要到12月中旬以后，在此之前建议投资者维持谨慎。
板块配置建议。上周中央扶贫开发工作会议在北京召开，建议关注农业信息化、农业现代化和养殖板块；11月30日-12月11日联合国气候大会将在巴黎召开，同时近期环保部对京津冀地区派出多个督查组督查空气污染应对情况，建议继续关注环保板块。
国泰君安
匍匐前进
前期市场预期单边化修正后有望迅速企稳。监管层出台了推动A股市场规范化和市场化两个方向的相关措施，是进一步落实11月10日习主席主持召开中央财经领导小组第十一次会议提出的“要防范化解金融风险，加快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的股票市场”的举措。少部分投资者担心是否会引发资金供求失衡，但相关措施影响到的资金量以及当前场内场外杠杆水平都与股灾期间大不同，A股风险偏好调整后有望迅速企稳，市场有望匍匐前进。
人民币纳入SDR货币篮子并不意味着短期汇率波动加大。近期部分投资者观察到人民币汇率缓贬并担心人民币加入SDR后是否意味着利好兑现，我们认为，加入SDR只是人民币国际化战略前进的一个驿站，形成本币汇率有弹性的双向波动预期仍很重要，尤其是当前实体经济仍疲弱时，央行有意愿也有能力稳定人民币汇率稳定的预期。
此外，联邦基金利率期货显示美联储12月加息概率达七成，并未较前期有显著上升，美元指数破百但美债收益率与大宗商品走势都显示美国加息的负面因素市场已经有所消化。
“春季大切换”的前提条件正在慢慢形成。证券保证金与两融余额的变化显示尚未有增量资金大规模入场，我们对2016年增长前景持正面预期，一是“十三五”规划提出的增长目标，二是实体经济获取资金的便利性和成本9月以来都在迅速改善。市场正在广泛讨论的供给侧改革应是时间换空间的方式，这意味着需求侧的适当刺激托底仍是必须的。我们估计临近的中央经济工作会议会提出具体的稳增长路线图，增量资金有望在稳增长加力和微观层面验证的带动下出现“春季大切换”。
行业配置聚焦三大先导性产业，主题投资把握经济结构转型和“十三五”规划两条主线。在存量博弈、负利率的大背景下，行业配置将在具有高风险特征的先导性产业中寻找成长优势：一是高端制造业，信息技术、节能环保、生物产业、高端装备；二是现代服务业，大娱乐(传媒、休闲服务)、大健康(医疗服务、体育、养老)、大文化(教育)；三是移动信息产业(能源汽车互联网及军工信息化).
从主题来看：1)“十三五”规划之美丽中国主题，看好环保(凯迪生态)和新能源(国轩高科)；2)“十三五”规划之信息经济主题，看好大数据云计算信息安全 (启明星辰)、各行业信息化(千方科技)以及信息基础设施建设(永鼎股份)；3)90后消费主题，看好电竞(泰亚股份)、动漫(奥飞动漫)和影视娱乐(光线传媒)；4)消费服务升级之体育主题(莱茵体育)，以及现代教育主题(新南洋).
方正证券
防御为上
目前看多市场的背景正在发生变化，建议防御为上。
首先，风险偏好将逐渐降低。未来一个季度风险偏好处于下降阶段，主要有三方面原因：美联储加息，无论对大宗商品、全球股市以及A股市场而言都是负面影响居多；尽管长期汇率有望维持稳定，但短期人民币贬值压力不断增加；供给侧改革是中期积极因素，但短期仍有不确定性。
第二，供给刚性压力逐渐显现。12月份之后将是供给不断增大的时点，其中本周IPO正式启动；上市公司的再融资压力也在显著增加，目前已经达到历史最高融资规模；最后，被压抑半年的重要股东减持即将迎来开闸，供给将出现刚性压力。
第三，2013年以来的业绩改善基础开始不稳。流动性可以起到至关重要的作用，但也是在业绩层面不显著恶化背景下，目前这种改善面临不确定性。首先，无论内需还是外需，需求好转预期存在转折；其次，成本主导的业绩改善也渐入尾声，2013年以来的非金融企业毛利率改善趋势存在不确定。最后，最近几年兴起的并购，包括横向、多元化以及战略合作不仅将迎来验证期，而且已经出现规模上的缩减，三方面因素均指向业绩改善的基础再次不稳。
从市场策略角度出发，由于负面因素逐渐增多，后续基调偏谨慎。行业配置契合市场判断，要从防御思路去选择行业，兑现此前收益较高的行业。综合来看，12月份优选银行、房地产、医药生物等三个行业。此外，可关注中央经济工作会议带来的主题机会。(上海证券报)
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