资金面好转 关注消费板块

　　由于机构预期谨慎，节后货币市场资金面一度偏紧，资金利率下降缓慢。但经过连续三周的净投放基础货币，节后备付资金回流，目前市场资金面已经大为好转。

　　5月份货币市场资金面转暖，公开市场到期资金仍有5080亿元，同时4月份在人民币汇率屡创汇改以来新高，在人民币升值预期明显上升的背景下，国际热钱有望持续流入并导致新增外汇占款居高难下，5月上调存款准备金的可能性较大。4月份上调存准率后资金利率大幅波动，显示紧缩货币政策对资金面的累积效应开始凸显。在继续上调准备金率的预期下，我们对后期资金面谨慎乐观。

　　在近期市场对经济增长、物价和紧缩政策的反复纠结中，当前的低位震荡还会延续。但是，我们认为市场运行所蕴含的风险溢价已经反映了紧缩政策对经济增长带来的负面冲击。鉴于硬着陆可能性很小，二季度经济小幅回落并基本平稳是大概率事件，紧缩政策加力可能性不大，因此市场调整空间有限，时间也不会很长，二季度后半场市场有望延续上涨行情。低估值的周期品经过短暂的调整后，后续仍有上升空间。在当前的低位震荡行情中，投资者可逢低加仓，看好电力供需矛盾突出的发电板块、催化剂强化的航空板块、估值修复拓展的金融板块，短期内可关注消费板块的交易性机会。