□申万宏源 钱启敏

上周沪深股指在突破年线后冲高回落，震荡整理，到周五为止仍属正常技术性调整。不过随着市场变数增加，后市走向面临较大的不确定性，短线调整压力增强，建议投资者谨慎缓行，适当控制操作节奏和仓位。

首先，管理层对两市融资融券交易实施细则进行修改，把投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由原来的50%提高至100%。虽然新规定自11月23日起实施，而且对原有双融客户按原有合同执行，对市场短线并不会有明显的负面影响。但从政策调整的本意看，还是反映出管理层对融资杠杆的谨慎看法，不希望融资余额快速增加放大市场泡沫，同时也反映出管理层对近期急涨行情的调控意图，可能会对短线走势产生影响。

其次，国际重大事件的影响势必扩散全球股市、汇市及大宗商品市场的表现。加上欧美市场上周出现持续回落，投资者避险情绪将助推行情持续调整，也将对本周A股形成考验。从目前看，周一欧美亚太股市将有明显下跌，美元指数走强突破100，大宗商品下跌，黄金市场回稳，市场总体较为动荡。

最后，新股IPO重启后的第一批10家新股将于20日即本周五左右确定发行日期，预计在下周周中发行的可能性较大。由于年内两批新股采用原有规则发放，在市值配售的同时需要全额预缴款，因此从本周下半周开始，场内资金将逐渐向一级市场集中，从而对二级市场走势形成压力。从今年上半年的股指表现看，新股发行期往往会有明显震荡和周期性回调。

此外，随着市场监管不断强化、部分违规违法事件持续曝光等长线有利于资金市场正本清源，促进公平公正、健康有序发展的同时，对短期市场而言，投资者或更愿意采取谨慎观望，“一看二慢三通过”的策略，强化市场的调整预期。

总体看，短线市场调整压力稍强，股指可能会退守3500点附近震荡，但过度急跌的可能性也不大。投资者在操作上宜适当控制仓位，谨慎观望，持股仍以中小盘成长股为重点，权重股机会相对较少。

本周趋势 看平

本周区间 3450-3650点

本周热点 创业板、成长性题材股

本周焦点 海外市场及盘中热点