中国央行正设法在不诱发债务激增的情况下稳定经济，通缩风险凸显，这要求央行采取更为积极的货币宽松措施。

　　短短11个月，中国人民银行7次挥起降准降息的调控工具，其中两次降准、两次降息、3次“双降”。如果再算上去年底的两次降准，央行在不足一年时间内释放流动性的频次达到了9次之多。

　　宽松、适度宽松、稳健、适度从紧、从紧……对市场而言，央行对货币政策的描述颇有些感性，几乎没人能够说清“由松及紧”每一档所对应货币量的准确边界。

　　如此这般注入流动性后，炒股的牵挂股票是不是涨，买房的关心房价会不会跌，存银行的也想知道存款能不能跑赢通胀，搞实业的更想了解办贷款有没有可能容易些……接下去货币政策如何演绎

　　中国10月份通胀水平下降，工业生产者出厂价格持续下降时间刷新纪录高位，暗示决策者可能需要再出刺激政策以缓解通缩压力。

　　2015年10月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示，CPI环比下降0.3%，同比上涨1.3%;PPI环比下降0.4%，同比下降5.9%.10月份CPI环比下降0.3%，同比上涨1.3%，低于市场1.4%的预期。

　　CPI超预期回落主要是受食品价格的影响，食品价格环比下降1%，其中：猪肉价格环比下降1.9%，猪肉价格结束了连续6个月上涨的趋势;受季节因素影响，蔬菜供给增加，蔬菜价格环比下降5.6%。但是非食品价格表现相对稳定，非食品价格同比上涨0.9%，环比上涨0.1%。

　　有分析认为CPI回落主要受季节因素导致农产品价格走低的影响，目前农产品价格已经处于底部，预计年底食品价格会有所企稳，因此未来发生通缩风险的概率不大，但CPI回落使得货币宽松的障碍变小。

　　PPI数据环比、同比降幅均与上月持平，说明在稳增长政策加码发力下，工业领域的价格水平基本稳住，部分工业品的需求出现企稳迹象，使得经济发生硬着陆的的概率降低。

　　但是PPI数据连续44个月负增长，30个行业当中仍有20个行业PPI环比为负增长;铜、铝、锌等有色金属及铁矿石、钢铁等价格均有不同程度的回落，使得PPI持续在低位徘徊，说明工业生产仍然疲软，稳增长政策仍需继续发力。

　　工业继续在寒冬中挣扎。1-10月工业增加值同比6.1%，前值6.2%，当月5.6%，较前值5.7%再度回落。需求端的稳增长政策显然完全对冲工业下滑趋势。一方面，由于去产能缓慢，需求端市场萎缩，传统工业供过于求的格局没有实质改观，采矿能源原材料等占比较大(超过30%)的行业盈利还没有见底，另一方面，促改革促创新的措施虽然使高技术工业保持了高增速，但占比只有10%，难当大任。

　　投资还是靠基建。1-10月固定资产投资10.2%，前值10.3%。房地产投资、制造业投资、基建投资数据全面下滑。

　　房地产开发投资2.0%，前值2.6%，当月投资同比依然停留在负区间，但跌幅收窄至-2.4%(前值-3.1%)，没有明显企稳迹象。尽管从需求端看，全国房地产销售自二季度以来持续回暖，但由于库存高企，销售无法有效传导至投资端，房企开工的热情不高。

　　往后看，一方面考虑到人口结构变化的趋势不可逆转，房地产销售缺乏持续改善的动力，另一方面中央在近期明确强调房地产的核心要“去库存”，未来政策进一步宽松的空间有限，而且对保障房的思路可能从增量建设转向存量购买。

　　制造业投资8.3%，前值8.3%，仍没有回暖迹象。PPI已44个月连续为负，利润同比也持续为负，显示传统工业部门依旧水深火热，产能过剩未有实质缓解，制造业将会在相当长的时间内维持低迷。

　　细项看来，上游金属冶炼依旧比较差，中下游中汽车制造业表现出色，十一节前减税撤限的提振效果明显。

　　基建投资17.4%，前值18.1%，数据下滑有一定基数效应，但确实低于预期。未来基建要想成为稳定投资的绝对主力关键是改善融资环境。

　　一方面，存量项目的融资继续通过放松平台融资(保在建工程)、地方债务置换(虽是针对存量，但大幅减轻了地方政府的利息负担，也腾挪出了新的银行贷款额度)等方式来解决，另一方面，对于增量项目的融资是关键，下一步专项建设债规模将继续扩容，PPP模式也将加速推广，重点关注地下管网建设、海绵城市等重大工程建设。