中兴商业业绩下滑 外延有发挥空间

　中兴商业（000715）在本周发布2010年年度报告，2010年公司实现营业收入24.43亿元，同比下降7.49%；实现利润总额0.87亿元，同比下降29.75%；实现净利润0.66亿元，同比下降27.63%；实现每股收益0.24元；利润分配预案为10派1元（含税）。

　海通证券（600837）：在公司股权关系理顺后，我们预期公司在管理提升、费用节约以及三期之后的外延扩张上将有较大的发挥空间，公司业绩在2011年大幅增长之后未来也有可持续增长的驱动力，并不排除有外延增长可能。综合预测公司2011-2013年EPS分别为0.68元、0.88元和1.03元，对应增速为187.01%、29.28%和16.59%，维持17.10元的目标价（按2011年业绩的25倍PE），予“买入”投资评级。

　中兴商业大厦重新开业后的第四季度实现主营收入7.84亿元，仅次于一季度的8.06亿元。当季实现销售毛利率19.39%，销售净利率6.24%，均创年内最好水平；经营面积的扩大导致母公司坪效下降53.2%至1.68万元，营业收入要实现经营面积翻番式的增长仍需磨合期。而随着原二股东中信百货的彻底退出，困扰公司长期发展的束缚被打开，管理层可以将精力聚焦到企业的长期发展上来。维持2011-2013年EPS0.65元、0.85元、1.01元的预测，维持“强烈推荐”投资评级。