A股究竟是便宜还是贵？近期市场上出现热议。

摩根大通原亚太区董事总经理龚方雄在日前深圳举行的一个论坛上表示，A股这么便宜没有道理，尤其一些大盘蓝筹的市盈率只有4倍至5倍，但股息分红率却达到了6%至7%。他介绍，巴菲特有个投资铁律，如果一只股票市盈率的数值低于股息分红率的数值，那么，想都不要想闭着眼睛去买就好了。这些市盈率低于股息率的大盘蓝筹股，已经符合了巴菲特的投资铁律。

6月中旬以来A股暴跌，低估值的蓝筹股同样没能幸免，有些个股的市盈率再度跌回5倍左右，市盈率的数值低于股息分红率的数值。其中，有的股价还跌破每股净资产。最典型的是国有银行股，工商银行、农业银行10月29日动态市盈率分别为5.45倍、4.99倍，而该股价对应的股息率为5.6%、5.8%。其中，农业银行10月29日收盘3.13元，低于3.37元的每股净资产。不过，市盈率数值低于股息率数值，并不意味着该股受到市场资金青睐。今年9月8日起，股息红利税差别化征收的政策调整，对持股期限超过1年的暂免征收。高股息率的蓝筹股没有因红利所得提高而表现强势。

市盈率数值低于股息分红率数值的A股数量并不多。即便在银行板块中，股份制银行股由于分红率相对较低，有的股息率数值没能超过市盈率数值。例如，浦发银行、招商银行10月29日动态市盈率分别为6.49倍、6.80倍，而其股价对应的股息率为4.6%、3.8%。再从整个市场来看，10月30日，沪市平均市盈率为16.7倍；深市主板、中小板、创业板平均市盈率分别为27.42倍、56.73倍、94.60倍。绝大多数A股不符合上述所说的巴菲特投资铁律。因而，有市场人士认为，A股便宜只是表象，股价结构分化严重，很多股票的估值并不便宜。以10月19日的数据进行比较，沪深两市动态市盈率低于10倍的有56家公司，而高于1000倍的多达520家公司。

引人注意的是，也有观点提醒A股局部估值偏高。交银国际首席策略师洪灏近日称，即便是在暴跌了近50%之后，A股的估值仍然太贵。中国社科院金融市场研究室副主任尹中立表示，从估值角度看，尽管比6月初下跌了近四成，但剔除金融股之后沪深两市的平均市盈率仍然处在高位。此外，国际投资大师罗杰斯接受新华网专访时表示，看好中国经济的观点不改变，下一步对中国投资的领域将集中在“一带一路”、健康医疗、环保和金融等。但他同时提醒，中国股市科技股板块估价较高，存在潜在泡沫。

其实，股票投资价值不是简单以市盈率作为评价指标。市盈率通过上市公司已有业绩计算得出，而投资者更为看重成长性。A股市场上，低市盈率的股票主要来自银行、钢铁、电力等传统行业。这些公司承受较大的经济下行压力，成长性不被看好，且流通盘偏大，致使市场资金没有因其低估值而大举抄底。相比之下，电子、信息服务、医药生物等新兴战略行业涌现出大量高市盈率的股票。

A股市场以散户投资者为主，热衷题材概念炒作及博傻投机，对数千倍的市梦率“不感冒”。由此，“不便宜”的股票往往比“便宜”的股票有赚钱效应。近期，“妖股”行情火爆就是典型例子。作为“妖股”的代表，特力A于10月29日再度涨停，动态市盈率高达930.63倍；上海普天10月29日以55.69元涨停，但前三季度每股亏损0.07元。

应该说，经过大幅回调之后，A股估值中枢明显下移，泡沫风险得到相当程度的释放。但对于A股究竟是便宜还是贵？投资者不能一概而论，也不该对市盈率风险无所顾忌。二级市场上的投机炒作“鱼龙混杂”，很多“不便宜”的股票看似走势坚挺，却难逃最终“一地鸡毛”的悲剧。A股6月至8月的暴跌有过教训，投资者须注意风险防范。