短期适当关注利源铝业

    利源铝业近期公布2010年年报，年报显示该股自去年11月17日到去年底股东户数从36823户急剧减少至11180户，减幅近七成！筹码高度集中。而前十大流通股东中有6家为私募基金，多家私募基金看好一只个股的情况在市场上不多见。其中最著名的，当属石波操盘的尚雅系，“投资精英之尚雅”、“尚雅9期”和“尚雅16期”三期产品抱团进驻利源铝业。3只产品共持近120万股，占比约45%。公司去年净利润大增74.25%，推出每10股转10股派现3元的方案。去年四季度机构抢筹致股价连续拉升，今年始一直处于振荡阶段。东海证券建议增持利源铝业。

    东海证券3月21日发布研报，建议增持利源铝业的理由如下：

    公司业绩及利润分配方案完全符合预期。首先，公司净利润为9338万元，与我们之前预测的9699万元只相差368万元。其次，公司是我们在专题报告《掘金2010年报“高送转”》中重点推荐的具有连续高送转的三家公司之一（另外两家是：鲁丰股份和云南锗业）。量价齐升是营业收入增长的主要原因。公司主要从事铝型材及深加工产品的生产与销售。产品价格方面：公司产品的定价模式为“铝锭价格+加工费”。报告期内，长江现货铝平均价格为15710元/吨，同比增长12.5%，公司产品价格随着铝价同比上涨。销量方面：根据测算公司2010年铝型材的产量约为5.1万吨，同比增长20%。产品结构调整使净利润增幅超过营收增长。公司利润主要来源于加工费，其中，低端产品加工费为4000-5000元/吨、高端产品加工费为7000-8000元/吨。报告期内，公司增加了高端产品生产的比例，使平均加工费同比增长15%。

    投资亮点：1）获批高新技术企业，2010－2012年所得税下降为15%，由此增厚EPS0.14元；2）与三井物产签署铝型材购销协议书，高端产品的比例进一步提升，增厚EPS0.16元；3）公司募投项目“1万吨大截面交通运输工业型材”预计在2012初投产，该类铝型材可以供应动车、地铁、轻轨等，前景广阔。4）公司具有连续高送转的潜力。

    维持公司“增持”评级：我们预计2010年-2012年的EPS分别为1、1.37、1.69，对应的PE分别为50倍、36倍、30倍。考虑到公司募投项目下游需求旺盛，以及与三井公司确定的合作关系，拓宽了深加工铝型材市场，公司高毛利率业务不断提高，盈利能力持续增强，继续维持公司“增持”评级。