周二，沪指早盘低开低走，个股全面杀跌，但随后在军工等板块引领下反弹，最终指数V型反转，以红盘报收。市场虽然进入宽幅震荡期，但热点轮动较为明显，可参与度依然较高。

分析人士认为，在3400点一线市场短期内或将继续维持震荡格局，但总体仍将维持向上趋势，市场仍存在明显交易性机会。

军工引领指数日内V型反转

从盘面来看，昨日市场最为引人的是军工板块，其强势上攻带动市场人气，并最终支撑沪指收红。航天军工板块上涨6.84%，为昨日两市板块涨幅之首。而从龙虎榜来看，机构明显在持续买入军工股。与之对应的是，权重股并未形成明显上涨。煤炭、钢铁、石油、券商信托、银行板块跌幅居前，其中煤炭板块跌幅居首，下跌1.21%。创业板也是昨日带动人气的重要力量，创业板指数收涨1.44%，成为多方重要旗帜。截至收盘，创业板涨停个股达32只。

同时，指数形成日内V型反弹，这与两个利多消息有关。一是人社部表示将于2016年启动实施基本养老保险基金投资运营工作。二是IMF已基本决定了最早在11月之内将人民币纳入特别提款权(SDR)货币篮子的方针，而实际纳入SDR要经过筹备期，预计要等到明年秋季。市场对利多消息反应良好，显示做多力量仍较为有力。

热点轮动 市场参与度仍较高

在指数V型反弹过程中，市场热点轮动特征较为明显。前一交易日市场追逐的新能源汽车昨日小幅调整。而军工则成为昨日资金的追逐点。从概念板块来看，航天军工、北斗导航、通用航空、无人机板块涨幅均超过5%。航天通信、中国卫星、航天电子、中航电子等个股涨停。健康产业板块也热度较高，板块涨幅达2.59%。

与此同时，最近反弹幅度较大的互联网金融板块，虽然昨日继续上涨但依然遭到获利了结。其中东方财富、同花顺、生意宝昨日均遭机构涨停板卖出。市场热点的反复轮动，显示资金参与度依然较高。虽然是存量博弈，但在3400点一线仍存在交易性机会。

“当前主要策略是在国庆节后所加仓位基础上进行行业轮换配置，仓位整体不会有太大变化，但行业配置会不断调整。对前期获利较多的板块近期进行了调整，但对一些涨幅较小的板块才刚刚买入。”有深圳公募基金投资总监表示，在当前存量资金博弈的市场，重点在于行业配置，提高市场参与度，获取超额收益。

截至收盘，上证指数报收于3434.34点，上涨4.76点，涨幅为0.14%。深证成指报收于11758.41点，上涨70.64点，涨幅为0.60%。创业板指数上涨1.44%。两市成交总额缩小至9930亿元。

牛市也需恪守价值投资理念

霜降时节，央行“双降”政策利好与证监会严厉开出“妖股”罚单几乎同时出炉，投资者应该从中汲取教训，在坚定牛市信心的同时，一定要恪守价值投资理念。

经过前期指数调整释放泡沫之后，目前A股牛市开启具备扎实的基本面和资金面基础。我们从全球市场的角度进行分析，目前A股市场在价值和趋势两个角度都处于洼地状态。A股估值和市值在全球市场处于低估状态，仅较港股和德股略贵。另从趋势角度分析，2009年沪指2000点之际，道指全球指数是140点，至今年道指全球指数最高已逼近350点，换言之同期全球市场平均涨幅是2.5倍。

2009年初沪指2000点，2014年中期沪指还是2000点，今年中期沪指5176点涨幅略超全球市场平均涨幅，沪指3500点涨幅还远逊于全球市场平均涨幅。道指全球指数的领头羊是美股，目前道指估值是17倍PE、标准普尔500指数是20倍PE，远高于上证50指数、中证100指数、沪深300指数9至12倍PE的估值水准，因此A股市场具备扎实的基本面条件。

在过去数年时间内，A股市场整体处于低估状态还有一个关键因素是流动性。全球市场上扬特别是美股上扬，流动性因素比经济基本面因素更重要，持续不断的量化宽松货币政策，催化欧美股市在经济复苏缓慢的背景下反而上扬。另外，美股蓝筹股与A股蓝筹股还有一个重要的差异，美股蓝筹股在流动性宽松阶段还不断回购缩股，而A股蓝筹股曾经高分红与巨额增资并存，这个差异也曾导致价值投资理念在A股市场受质疑。

2009年至2010年阶段，全球各大央行货币政策基本趋同，A股指数反弹趋势在当时是领先于全球指数的；2011年至2014年阶段，国内央行货币政策趋于稳健，而欧美央行货币政策持续量化宽松，这时候A股指数表现远逊于全球指数表现；2014年国内央行货币政策步入降息降准周期，A股指数表现开始奋起直追，短期甚至出现超涨现象。现在，A股指数经过充分调整，恰逢央行货币政策继续双降，估值合理的A股市场将重新步入牛市轨道。

虽然A股将重新步入牛市轨道，但投资者应该及时调整投资理念。今年A股指数高峰时，A股总市值也仅有美股一半水准，但A股市场交易量却已持续超越美股市场，这是值得A股市场参与者反思的现象。美股市场成交量配置优先蓝筹股，蓝筹股通过分红和回购稳定股价，从而保持道指慢牛趋势；A股市场成交量配置却青睐中小市值题材股，且A股市场成交量在高峰时还远高于更大市值的美股市场，这是A股市场大幅波动的诱因之一。

目前A股市场估值已经合理，数百家公司股息率可超过一年定存收益率，蓝筹股回购现象也开始增多，价值投资理念在A股市场生根发芽的同时，也是A股市场迈向成熟市场的过程。