主要针对长期停牌、半年报业绩不佳的公司或公允价值评估净资产为负的股票

国庆长假结束后的第一个交易日，长江证券调整了可充抵保证金证券及标的证券，涉及13只股票，调低折算率的主要是停牌股票。其中，新潮实业、万里股份均在昨日复牌便跌停。

今年以来，已有两次券商集中调整两融担保比例或折算率。两次调整均与A股市场的估值情况息息相关，基本体现了两融逆周期的调节功能。业内人士表示，长江证券这次下调停牌股折算率是否代表了某种信号，还要视后续其他券商的调整情况而定。

停牌股票折算率下调

10月8日，国庆长假后的第一个交易日，长江证券公示了13只证券的折算率调整情况。据证券时报记者了解，这13只股票的折算率皆比之前要低。

这13只证券分别是万里股份、深天地A、韶能股份、蓝光发展、宝安地产、金一文化、斯太尔、兴森科技、双塔食品、豫金刚石、新潮实业、彩虹股份、中青宝。其中，金一文化、斯太尔、豫金刚石、新潮实业皆因长时间停牌导致折算率被调整为0，也就是不具备可充抵保证金的价值，不能实现担保融资。

长江证券内部人士表示，这次调整针对长期停牌的股票，在当前市场情况下，长期停牌的公司股票可能会遭遇接连跌停。为了防范风险，券商下调了这些股票的折算率。

这13只股票中，已有个别股票于昨日复牌，但遭遇了不同程度的下跌，甚至跌停。比如，从7月6日起停牌的新潮实业，昨天复牌便遭遇跌停；从8月17日起停牌的万里股份，昨日复牌也跌停。

“除了停牌之外，近期券商调整折算率的情况还根据基本面，比如半年报业绩不佳的公司或公允价值评估净资产为负的股票等，折算率都要有不同程度的下调。”上述长江证券内部人士表示。

记者获悉，近一个月来长江证券曾多次调整折算率及标的证券范围，9月21日、22日、23日、24日和30日，至少有5次对折算率及标的证券进行调整。

今年曾两度集中调整

今年以来，作为影响A股的一大因素，融资融券一直备受关注。随着监管降杠杆的要求以及市场估值的变化，券商也相应调整担保比例、折算率和标的证券等。

根据交易所规定，上证180指数和深证100指数成分股股票折算率最高不超过70%，其他A股股票折算率最高不超过65%，权证及被实行特别处理和被暂停上市的A股股票的折算率为0。券商可在监管许可范围内自行调整。

最集中的一次调整，出现在今年4月底到5月初A股大涨期间。中信证券首次进行了大规模调整，将658只股票两融担保折算率下调为零。广发、华泰、光大、招商等28家券商也调整了两融折算率，涉及证券超过1350只（含股票及债券）。

除了中信证券，当时的招商证券几乎把停牌超过20天的个股折算率都调整为零。虽然有个别券商上调了个别证券的折算率，但大部分是下调。这被解读为监管授意降杠杆。

另一次相对大规模的调整是6月底至7月初的股市调整之后，折算率从“下调”变为“上调”。以国泰君安为代表，其上调了160只沪深300蓝筹股的折算率，并相应下调融资保证金比例。申万宏源新调入和上调折算率的标的证券共有17只。

郑加良/制表 周靖宇/制图